Cập nhật nhanh QTP – MUA

QTP công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q3/2025 với doanh thu đạt 2.056 tỷ đồng, -13,8% svck, LNST đạt 33 tỷ đồng, -57,1% svck. Lũy kế 9T2025, LNST đạt 396 tỷ đồng, -14,8% svck, đạt 79,2% kế hoạch và hoàn thành 89,6% dự phóng của ACBS cho năm 2025. Chúng tôi giữ nguyên dự phóng cho QTP với giá mục tiêu đến cuối năm 2026 là 14.600 đồng/cp, sau khi đã chi trả cổ tức tiền mặt. Khuyến nghị MUA, ứng với tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 21,2%.

Doanh thu Q3/2025 giảm 13,8% svck, đạt 2.056 tỷ đồng do sản lượng và giá bán đều giảm. Trong đó, sản lượng đạt 1,2 tỷ kWh, -13,1% svck; và giá bán bình quân đạt 1.745 đồng/kWh, -0,9% svck. Do đó, lợi nhuận gộp chỉ đạt 64 tỷ đồng, -43,4% svck với biên lợi nhuận gộp giảm còn 3,1% svck là 4,7%. LNST đạt 33 tỷ đồng, -57,1%  svck, biên lãi ròng giảm từ 3,2% về 1,6%. KQKD kém khả quan do sản lượng thủy điện ở miền Bắc được huy động tốt, một phần lớn nhờ mưa nhiều và các đợt bão lớn trong thời gian vừa qua.

Lũy kế 9T2025, sản lượng đạt 5,0 tỷ kWh, -4,2% svck, doanh thu đạt 7.832 tỷ đồng, -13,8% svck, lãi gộp đạt 570 tỷ đồng, -6,3% svck, LNST đạt 396 tỷ đồng, -14,8% svck. Biên LNG vẫn cải thiện nhờ giá than giảm. Tuy nhiên, biên lãi ròng giảm nhẹ về 5,1% từ 5,2% svck.

Kết Luận Nhanh: QTP đạt KQKD khả quan sau 9T2025, hoàn thành 79,2%% kế hoạch và 89,6% dự phóng của ACBS cho năm 2025. Q3 thường là quý thấp điểm nhất của QTP. Tuy nhiên hiện nay do tình hình mưa bão trong Q3/2025, các hồ thủy điện lớn như Thác Bà, Sơn La, Hòa Bình, … đang được tích nước rất tốt, khả năng cao thủy điện ngoài bắc sẽ được huy động mạnh Q4/2025. Do đó, chúng tôi không lạc quan về KQKD của QTP trong Q4/2025, nên vẫn giữ nguyên định giá cho QTP với mức giá mục tiêu là 14.600 đồng/cp, khuyến nghị MUA