BSR_Cập nhật Q3.2025

CTCP Lọc Hóa dầu Bình Sơn (HOSE)

Q3.2025, công ty đạt doanh thu 35.290 tỷ đồng (+10,5% svck), LNST đạt 908 tỷ đồng (cùng kỳ âm 1.209 tỷ đồng). Lũy kế 9T.2025, BSR đạt doanh thu 103.956 tỷ đồng (+19,4% svck, hoàn thành 90% kế hoạch), LNST đạt 2.154 tỷ đồng (+219% svck, hoàn thành 2,9 lần kế hoạch). Lợi nhuận của BSR đã cải thiện trong Q3.2025, chủ yếu nhờ hai yếu tố: (1) Biên lợi nhuận lọc dầu (crack spread) cải thiện, và (2) Sản lượng tiêu thụ tăng.

Triển vọng 2026: trung lập về KQKD nhưng tích cực về giao dịch

Chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2025 đạt 139.460 tỷ đồng (+13,4% svck) và LNST 2.983 tỷ đồng (+404% svck). Cho năm 2026, doanh thu dự kiến giảm nhẹ đạt 131.791 tỷ đồng (-5,5% svck) và LNST 2.534 tỷ đồng (-15% svck) do dự phóng giá dầu Brent giảm còn 60 USD/thùng trong 2026, kéo theo crack spread xăng/diesel/nhiên liệu máy bay giảm nhẹ trong 2026.

Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF, chúng tôi định giá BSR với giá mục tiêu đến cuối 2026 là 16.550 đồng/cp. Xếp hạng Trung lập.