BSR_2025年第3四半期更新

CTCP Lọc Hóa dầu Bình Sơn (HOSE)

2025年第3四半期、同社の売上高は35兆2,900億ドン（前年同期比+10.5%）に達し、税引後利益は9,080億ドン（前年同期は1兆2,090億ドンの赤字）となりました。2025年1-9月期累計では、BSRの売上高は103兆9,560億ドン（前年同期比+19.4%、計画の90%を達成）、税引後利益は2兆1,540億ドン（前年同期比+219%、計画の2.9倍を達成）となりました。BSRの利益は2025年第3四半期に改善しました。主な要因は以下の2点です。(1) 石油精製マージン（クラックスプレッド）の改善、および (2) 販売量の増加です。

2026年の見通し：業績は中立、取引はポジティブ

当社は、2025年の売上高が139兆4,600億ドン（前年同期比+13.4%）、税引後利益が2兆9,830億ドン（前年同期比+404%）に達すると予測しています。2026年については、売上高はわずかに減少し131兆7,910億ドン（前年同期比-5.5%）、税引後利益は2兆5,340億ドン（前年同期比-15%）となる見込みです。これは、2026年にブレント原油価格が1バレルあたり60米ドルに下落すると予測されているためであり、これにより、2026年にはガソリン/ディーゼル/ジェット燃料のクラックスプレッドがわずかに減少すると予想されます。

DCF（割引キャッシュフロー）法を用いて、当社はBSRの2026年末までの目標株価を16,550ドン/株と評価します。投資判断は「中立」です。