Cập nhật POW – KHẢ QUAN

POW công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q4/2025 với doanh thu đạt 8.747 tỷ đồng, +2% svck, LNST đạt 688 tỷ đồng, +588% svck. Lũy kế 2025, LNST đạt 2.869 tỷ đồng, +137% svck, đạt 654% kế hoạch và 126% dự phóng của ACBS cho năm 2025. KQKD 2025 khả quan nhờ sản lượng thủy điện với chi phí huy động thấp hơn, tăng 39% svck, và sản lượng hợp đồng Qc tăng 38% svck làm tăng giá bán điện bình quân, giảm chi phí huy động chung và giúp cải thiện biên lợi nhuận. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho POW năm 2026 ở mức 16.900 đồng/cp, ứng với tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 17,5%, khuyến nghị KHẢ QUAN.

Kết thúc Q4/2025, POW cung cấp 4,4 tỷ kWh sản lượng điện thương phẩm, -5% svck, doanh thu đạt 8.747 tỷ đồng, +2% svck. Tuy nhiên, sản lượng nhiệt điện sụt giảm mạnh như Vũng Áng 1 (VA1) đạt 1,2 tỷ kWh, -17% svck, Cà Mau 1&2 (CM1&2) đạt 1,5 tỷ kWh, -13% svck. Ngược lại, sản lượng thủy điện huy động tăng mạnh 32% svck từ các nhà máy Đắkdrinh, Hủa Na và Nậm Mu, đạt 516 triệu kWh, tăng 32% svck. Bên cạnh đó, sản lượng Qc hợp đồng tăng 25% svck, giúp cải thiện giá bán điện bình quân 6% svck, đạt 1.889 đồng/kWh. Nhờ đó, biên lãi gộp cải thiện lên 12% so với 7% Q4/2024, giúp lợi nhuận đạt 4.328 tỷ đồng, +79% svck. LNST đạt 688 tỷ đồng, +588% svck, biên lãi ròng tăng từ 1% Q4/2024 lên 8% Q4/2025.

Lũy kế 2025, sản lượng đạt 17,4 tỷ kWh (không bao gồm NT3&4), +8% svck, doanh thu đạt 34.151 tỷ đồng, +13% svck, lợi nhuận gộp đạt 4.328 tỷ đồng, +117% svck, chủ yếu do sản lượng Qc tăng 38% svck và sản lượng huy động từ thủy điện tăng 39% svck. Nhờ đó, giá bán điện bình quân đạt 1.934 đồng/kWh, +4% svck. LNST đạt 2.869 tỷ đồng, +137% svck, biên lãi ròng cải thiện từ 4% Q4/2024 lên 8% trong Q4/2025.