Câu chuyện đầu tư: LCG – Giữ vững nội lực

CÂU CHUYỆN ĐẦU TƯ: LCG – GIỮ VỮNG NỘI LỰC

Chúng tôi kỳ vọng làn sóng đầu tư công sẽ tiếp tục mở rộng nguồn việc cho LCG. Năm 2025, chúng tôi ước tính giá trị backlog vượt 10.000 tỷ đồng, gấp 3,3 lần doanh thu 2024, tạo nền tảng duy trì tăng trưởng doanh thu xây lắp giai đoạn 2026–2027. Cùng với lợi thế từ đối tác lớn và năng lực thi công vượt trội, LCG có dư địa mở rộng backlog và tăng trưởng bền vững. Năm 2026, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần của LCG đạt 3.507 tỷ đồng (+17% svck) và LNST công ty mẹ đạt 183 tỷ đồng (+22% svck) đóng góp chính đến từ mảng xây lắp. Duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu LCG với giá mục tiêu cuối năm 2026 là 13.700 đồng/cổ phiếu.

• Kết quả kinh doanh tích cực. Trong Q4/2025, LCG ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.276 tỷ đồng (+15% svck), LNST đạt 60 tỷ đồng (+123% svck). Lũy kế cả năm 2025, LCG ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực với doanh thu thuần đạt 3.002 tỷ đồng (+7% svck) và LNST đạt 151 tỷ đồng (+24% svck) hoàn thành 107% kế hoạch lợi nhuận năm và 100% dự phóng của ACBS. Sự tăng trưởng tích cực chủ yếu đến từ hoạt động xây lắp nhờ tăng tốc hoàn thành các công trình chuyển tiếp từ năm trước, qua đó làm gia tăng khối lượng nghiệm thu các công trình.
• Năm 2025, LCG tiếp tục trúng thầu các dự án hạ tầng lớn, duy trì hiện diện trong các công trình trọng điểm như dự án đường Di sản; dự án thành phần 3 – Cao tốc Quy Nhơn – Pleiku; dự án xây dựng mở rộng đoạn Yên Bái – Lào Cai, … LCG sở hữu lợi thế từ đối tác chiến lược và năng lực thi công, được kỳ vọng giúp LCG đảm bảo backlog giai đoạn 2026–2030. Thêm vào đó, thành tích vượt tiến độ tại Cao tốc Vân Phong – Nha Trang và tham gia các dự án như Vành đai 4 Hà Nội góp phần củng cố uy tín và tạo nền tảng mở rộng khối lượng công việc.
• Ổn định sức khỏe tài chính và kế hoạch phát hành riêng lẻ: So với các doanh nghiệp xây lắp khác trong ngành, LCG có tỷ lệ Nợ vay/Vốn chủ sở hữu là 40% vào cuối 2025, thấp hơn đáng kể so với trung bình ngành là 109%. Hiện, LCG đang lên kế hoạch phát hành riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu (giá phát hành 10.000 đồng/cp, thu về ~1.000 tỷ đồng), tương đương 51,2% lượng lưu hành, với điều kiện hạn chế chuyển nhượng 1 năm. Nguồn vốn thu được dự kiến phân bổ 700 tỷ đồng để trả nợ vay, còn lại 300 tỷ đồng đầu tư máy móc, thiết bị phục vụ thi công. Việc tăng vốn điều lệ thêm 1.000 tỷ đồng sẽ củng cố sức khỏe tài chính, đồng thời nâng cao năng lực tham gia các dự án hạ tầng, năng lượng tái tạo và bất động sản có quy mô lớn trong giai đoạn tới nhưng cũng đem lại rủi ro pha loãng cho nhà đầu tư.
• Trong dài hạn, bất động sản và năng lượng tái tạo được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng mới của LCG. Hiện tại, hai mảng này vẫn trong giai đoạn chuẩn bị đầu tư và triển khai nên chưa đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh, nhưng tiềm năng sinh lợi trong các năm tới là đáng chú ý.