CÂU CHUYỆN ĐẦU TƯ PHP – CÚ HÍCH TĂNG TRƯỞNG TỪ CẢNG NƯỚC SÂU

GIỚI THIỆU DOANH NGHIỆP

• Cảng Hải Phòng hiện đang giao dịch trên sàn Upcom với mã CK PHP, được thành lập từ năm 1874. Công ty từng là đơn vị dẫn đầu về sản lượng cảng biển phía Bắc giai đoạn đầu với cụm cảng khu vực thượng nguồn sông Cấm như: Hoàng Diệu, Chùa Vẽ, Tân Vũ. Sau nhiều năm phát triển xu hướng phát triển về hạ nguồn cùng với việc phải di dời cảng Hoàng Diệu, PHP mất dần lợi thế dẫn đầu. Đến cuối năm 2025, PHP đã tìm lại vị thế số một của mình tại khu vực Hải Phòng sau khi đưa vào vận hành bến số 3 & 4 cảng nước sâu Lạch Huyện, nâng tổng công suất khai thác cảng của công ty lên 3,2 triệu TEUs.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• Cảng Lạch Huyện bến 3&4 (LH 3&4) đi vào vận hành đang mở ra động lực tăng trưởng mới cho PHP. Tháng 5/2025, thông qua Công ty TNHH Cảng quốc tế TIL Hải Phòng (TIL) – liên doanh giữa PHP nắm 51% vốn và Global Terminal Limited S.à r.l – doanh nghiệp đã chính thức đưa vào khai thác bến 3&4 tại cảng nước sâu Lạch Huyện. Đây là dự án có quy mô đầu tư lớn với tổng vốn giai đoạn 1 khoảng 4.200 tỷ đồng. Tuy nhiên, dự án đã bắt đầu có lãi ngay trong năm đầu tiên vận hành và tiếp tục đóng góp tích cực vào kết quả kinh doanh của PHP trong quý I/2026
• Định giá PHP đang thấp hơn mức trung bình ngành và khả năng còn hấp dẫn hơn vào cuối năm. PHP có mức P/E khoảng 12,5 lần, thấp hơn mức trung bình ngành cảng là 13,58 lần. Với vị thế là công ty khai thác cảng lớn nhất khu vực Hải Phòng và thứ 2 về vốn hóa trên TTCK, mức P/E của PHP đang thấp hơn đáng kể so với mức 16,71 lần và 28,18 lần của GMD và VSC. Định giá P/B PHP ở mức 1,93 lần, thấp hơn GMD và PDN là những công ty khai thác cảng lớn đang vận hành hiệu quả và tăng trưởng lợi nhuận bền vững trong dài hạn.
• Chi phí bốc dở container tại cảng biển Việt Nam thấp so với thế giới: Đầu năm 2026, Bộ Xây dựng đã điều chỉnh tăng khoảng 10% khung giá dịch vụ bốc dỡ container tại cảng nước sâu Lạch Huyện và Cái Mép – Thị Vải từ ngày 1/2/2026. Động thái này giúp doanh nghiệp cảng tăng nguồn lực tái đầu tư hạ tầng, thiết bị và chuyển đổi số. Dù tăng giá, mức phí cảng biển Việt Nam vẫn thấp hơn nhiều nước trong khu vực.

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

• Định giá: Chúng tôi kỳ vọng PHP sẽ hướng đến mức định giá P/E trung bình ngành là 13,58 lần và P/B trung bình 5 năm là 1,95 lần. Ước tính EPS và giá trị sổ sách cuối năm 2026 lần lượt 3.979đ/cp và 22.400 đ/cp, giá trung bình theo  2 phương pháp ở mức 48.800 đ/cp.
• Khuyến nghị: Đồ thị giá PHP đang trong xu hướng tăng ngắn hạn và tiệm cận vùng kháng cự ngắn hạn là 37.500 – 38.000 đ/cp, trong khi các chỉ báo như RSI, MACD chưa cho thấy khả năng cổ phiếu sẽ bứt phá nhanh. Do đó khả năng giá cổ phiếu sẽ có những nhịp rung lắc. NĐT có thể cân nhắc tích lũy PHP tại vùng giá hiện tại và mua thêm tại vùng 35.000 – 35.500. Về trung hạn KQKD đang cho thấy sự cải thiện mạnh so với cùng kỳ cùng với cơ hội từ việc thoái vốn là những yếu tố hỗ trợ quan trọng đến giá cổ phiếu, do đó nếu cổ phiếu vượt kháng cự với thanh khoản cáo, NĐT có thể cân nhắc gia tăng tỷ trọng.