Cập nhật GMD – TRUNG LẬP

GMD ghi nhận kết quả kinh doanh Q1/2026 tích cực với LNST đạt 650 tỷ đồng (+23,2% svck), hoàn thành 26% kế hoạch cả năm và 25% dự phóng của ACBS. LNST 2026 dự kiến tiếp tục tăng trưởng tích cực 15,5% svck nhờ giá cước bốc dỡ tăng. Duy trì giá mục tiêu 77.100 đồng/cp đến cuối 2026. TRUNG LẬP
CTCP Gemadept ghi nhận kết quả kinh doanh Q1/2026 với doanh thu đạt 1.452 tỷ đồng (+13,7% svck) và LNST đạt 650 tỷ đồng (+23,2% svck). Mức tăng này là nhờ:
• Doanh thu cảng tăng 12,7% svck do sản lượng container qua các cảng ở miền Nam tăng trưởng tích cực 12% svck và miền Trung tăng 30% svck trong khi miền Bắc giảm 7,8% svck.
• Mảng logistics cũng ghi nhận doanh thu tăng 22,4% svck cùng biên lợi nhuận gộp tăng lên 44,2% từ mức 43,3% cùng kỳ năm trước.
• Lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết tăng 39% svck, trong đó cảng nước sâu Gemalink ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng 46% svck nhờ sản lượng tăng 19% svck cùng giá cước bốc dỡ container tăng 10% từ tháng 02/2026.
• Doanh thu tài chính tăng gấp đôi đạt 60 tỷ đồng nhờ lãi tiền gửi tăng 137% svck. Trong khi đó, chi phí tài chính tăng ít hơn (+48% svck).
Diễn biến trên đã bù đắp cho:
• Biên lợi nhuận gộp mảng cảng giảm nhẹ từ 44,1% xuống 43,8% do sản lượng container qua cảng Nam Đình Vũ giảm 8% svck mặc dù giai đoạn 3 của cảng này đã đi vào hoạt động từ cuối tháng 9/2025.
• Chi phí quản lý & bán hàng tăng 17,9% svck, đưa tỷ lệ chi phí này trên doanh thu tăng từ 16,5% cùng kỳ năm trước lên 17,1%.
Triển vọng 2026 tích cực
Nhìn chung, xung đột leo thang tại Trung Đông tác động không đáng kể lên thị trường vận tải container khi tổng sản lượng hàng hóa container thông qua cảng Việt Nam vẫn tăng trưởng tích cực, đạt hơn 6 triệu TEUs (+12% svck). Các hiệp định FTA, chính sách thu hút nguồn vốn FDI cùng sự chuyển dịch sản xuất từ Trung Quốc sẽ tiếp tục tác động tích cực lên thị trường này.
Về diễn biến tại cảng Nam Đình Vũ, sản lượng container được kỳ vọng cải thiện dần trong các quý sau nhờ nhu cầu vận tải container phục hồi và bước vào mùa cao điểm. Ngoài ra, giá cước bốc dỡ container cho cảng nước sâu tăng 10% từ tháng 2/2026 sẽ hỗ trợ tích cực cho cảng Gemalink của GMD. Chúng tôi duy trì dự phóng kết quả kinh doanh 2026 của GMD với doanh thu đạt 6.610 tỷ đồng (+11,2% svck) và LNST đạt 2.568 tỷ đồng (+15,5% svck). Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, chúng tôi định giá GMD với giá mục tiêu đến cuối 2026 là 77.100 đồng/cp.