Ngành Ngân hàng 2026F – Tăng trưởng giảm tốc

KQKD Q1/26 của ngành ngân hàng duy trì sự ổn định trong bối cảnh vĩ mô biến động. Cụ thể:
– LNTT Q1/26 của 27 ngân hàng niêm yết tăng trưởng 14,2% svck và giảm 3,1% sv quý trước. Các ngân hàng trong danh mục theo dõi của chúng tôi có mức tăng tốt hơn là 24,9% svck nhờ KQKD tích cực của CTG và VPB. Nhìn chung, nhóm các ngân hàng có KQKD Q1/26 ấn tượng bao gồm ngân hàng quốc doanh (VCB và CTG) và các ngân hàng được cấp room tín dụng cao (MBB, VPB và HDB) nhờ tái cơ cấu ngân hàng yếu kém.
– Tăng trưởng tín dụng vẫn khá tốt +19% svck và +3,5% svđn, dù room tín dụng bị hạn chế và lãi suất cho vay mới tăng cao. NIM giảm 22 bps svck và giảm 16 bps sv quý trước do lợi suất cho vay vẫn còn chịu ảnh hưởng bởi các khoản vay ưu đãi lãi suất trong 2024-25, trong khi lãi suất huy động tăng mạnh. NIM giảm khiến các ngân hàng tiếp tục kiểm soát chặt chẽ chi phí hoạt động, tỷ lệ CIR duy trì xu hướng giảm, xuống chỉ còn 29,8%.
– Chất lượng tài sản suy giảm nhẹ. Tỷ lệ nợ chuyển quá hạn trong Q1/26 ở mức 1% dư nợ, khiến tỷ lệ nợ xấu tăng 15 bps sv quý trước lên 2%, tỷ lệ nợ nhóm 2 cũng tăng nhẹ 8 bps lên 1,23%. Chi phí tín dụng được kiểm soát ở mức 0,27% trong Q1/26, tỷ lệ bao phủ nợ xấu ổn định ở mức 80%.
– Cho cả năm 2026, loại trừ STB do có thể có lợi nhuận bất thường, chúng tôi dự báo LNTT của các ngân hàng trong danh mục theo dõi tăng trưởng 18,7% svck, chậm lại so với mức tăng trưởng 22% svck của năm 2025 và thấp hơn mức tăng 24,9% trong Q1/26 do các ngân hàng có thể sẽ khó LN đột biến từ thu hồi nợ ngoại bảng như trong Q4/25.
Hiện tại, P/E của ngành ngân hàng đang ở mức 10,9 lần, thấp hơn 10% so với trung vị lịch sử. Với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận vẫn ở mức khá, chúng tôi cho rằng vùng giá hiện tại đang khá hấp dẫn cho việc đầu tư trung và dài hạn cổ phiếu ngành ngân hàng.

Chúng tôi lựa chọn VCB, CTG và MBB nhờ (định giá đang ở mức tốt và (2) KQKD vững chắc nhờ lợi thế về nguồn vốn trong bối cảnh tình hình vĩ mô, thanh khoản hệ thống đang gặp khó khăn.