Cập nhật nhanh DMX – MUA

CTCP Đầu tư Điện Máy Xanh (mã chứng khoán: DMX) dự kiến ​​niêm yết 1,27 tỷ cổ phiếu trên sàn HSX vào ngày 06/08/2026 với giá 80.000 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá IPO. Công ty đã hoàn tất đợt IPO vào tháng 6/2026 với tỷ lệ phân phối đạt 93% khối lượng chào bán.

Mức giá niêm yết tương ứng với hệ số P/E 12,9 lần dựa trên kế hoạch LNST 2026 và 10,3 lần theo dự phóng lợi nhuận của chúng tôi, so với P/E trung vị khoảng 13-14 lần của các doanh nghiệp cùng ngành trên thế giới và khoảng 12 lần của VNIndex hiện tại. Sử dụng phương pháp P/E (12 lần), chúng tôi đưa ra xếp hạng MUA cho cổ phiếu với giá mục tiêu 93.600 đ/cp đến cuối 2026, tương ứng tổng tỷ suất lợi nhuận 22% bao gồm suất sinh lợi cổ tức 5%.

Trong năm 2026, công ty đặt mục tiêu doanh thu thuần 122.300 tỷ đồng và LNST 7.350 tỷ đồng, lần lượt tăng 14,5% và 20,5% svck trên cơ sở so sánh tương đương (LFL – không bao gồm An Khang và AvaKids và bao gồm đóng góp của Thợ Điện Máy Xanh).

Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh trong 6T2026 hỗ trợ kỳ vọng của chúng tôi về khả năng công ty vượt mục tiêu cả năm. Trong 6T2026, doanh thu thuần tăng 31% svck LFL – 65.280 tỷ đồng và LNST tăng 62% svck LFL – 4.876 tỷ đồng, nhờ thúc đẩy các chương trình tài chính tiêu dùng (+49% svck), nhu cầu có phần phục hồi, giá sản phẩm tăng do tích hợp các tính năng/công nghệ mới và tình trạng thiếu hụt chip nhớ, và biên lợi nhuận mở rộng bởi tỷ trọng các sản phẩm có biên lợi nhuận cao tăng cùng với việc chuẩn bị tốt nguồn hàng. Việc mở rộng mạng lưới tại liên doanh Era Blue vẫn tiếp tục, với 261 cửa hàng tính đến cuối tháng 6/2026 (+146 cửa hàng svck và +80 cửa hàng so với đầu năm). Tuy nhiên, đóng góp lợi nhuận của liên doanh này vào DMX vẫn còn khiêm tốn dù gấp đôi svck (6T2026).

Chúng tôi dự phóng DMX có thể ghi nhận LNST 9.243 tỷ đồng (+51,5% svck LFL) trong 2026, cao hơn 26% so với kế hoạch của công ty.

Với nhận định thị trường các sản phẩm CNTT còn tiềm năng, công ty đặt mục tiêu tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) đạt 11% về doanh thu thuần và 16% về LNST trong giai đoạn 2025-2030. Động lực cho các mục tiêu này đến từ tối ưu doanh thu và hiệu quả từng cửa hàng, thúc đẩy các dịch vụ tài chính tiêu dùng, mở rộng dịch vụ lắp đặt và bảo trì (Thợ Điện Máy Xanh) phục vụ nội bộ và cả khách hàng bên ngoài, phát triển ứng dụng chăm sóc khách hàng Super App thành nền tảng tích hợp đa dịch vụ, mở rộng quy mô và gia tăng lợi nhuận cho công ty liên doanh Era Blue.

Mặc dù các mục tiêu có phần khá thách thức do mức độ bão hòa phần nào của thị trường bởi tỷ lệ thâm nhập cao ở một số thiết bị cộng với nền so sánh ngày càng tăng của công ty, chúng tôi cho rằng nhu cầu thay thế, nâng cấp và trải nghiệm các tính năng/công nghệ mới (AI, 5G) v.v, có thể là sự hỗ trợ giúp công ty không cách quá xa so với mục tiêu.