Khách hàng cá nhân
Khách hàng tổ chức
Chuyển động thị trường – tháng 9/2026: TIẾP ĐÀ TĂNG TRƯỞNG TRONG MÔI TRƯỜNG LÃI SUẤT NEO CAO
22/09/2026 - 5:01:57 Chiều- Mặt bằng lãi suất toàn cầu khó hạ nhiệt nhanh khi các ngân hàng trung ương lớn tiếp tục ưu tiên kiểm soát lạm phát. Fed tăng FFR 25 điểm cơ bản lên 3,75–4,00% và dự báo tháng 9 cho thấy phần lớn thành viên FOMC kỳ vọng ít nhất một lần tăng tiếp theo trong năm 2026; ECB cũng tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, trong khi BOE giữ nguyên nhưng ba thành viên đã bỏ phiếu tăng lãi suất. Song song đó, Bộ Tài chính Mỹ (US Treasury) tiếp tục hỗ trợ thanh khoản ở kỳ hạn dài nhưng không thể triệt tiêu áp lực từ lạm phát, nguồn cung trái phiếu và nhu cầu vốn tư nhân. Điều này cho thấy chi phí vốn toàn cầu vẫn cao ở cả đầu ngắn lẫn đầu dài của đường cong lợi suất. Fed đã tăng 25bps với tỷ lệ 12–0; ECB nâng lãi suất tiền gửi lên 2,50%; BOE giữ 3,75% với tỷ lệ 6–3.
- Năng lượng tiếp tục là cú sốc chi phí song đi kèm với sự phân hóa. Brent đã quay lại trên 100 USD/thùng trong khi thiếu hụt công suất lọc dầu và tồn kho thành phẩm chưa được giải quyết. Giá diesel, xăng và nhiên liệu hàng không vì vậy có thể giảm chậm hơn dầu thô ngay cả khi rủi ro địa chính trị hạ nhiệt. Chúng tôi ưu tiên doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ biên lọc dầu và thận trọng với hàng không, vận tải và các ngành thâm dụng nhiên liệu.
- Tăng trưởng Việt Nam vẫn tích cực nhưng ngày càng phụ thuộc vào đầu tư và hiệu quả sử dụng vốn. IIP 8T26 tăng 11,9%, PMI tháng 8 đạt 53,3, FDI thực hiện đạt 17,25 tỷ USD và giải ngân đầu tư công đạt hơn 50% kế hoạch. Ngược lại, CPI tháng 8 tăng 4,89% YoY và tăng trưởng bán lẻ thực đạt 7,6%, cho thấy sức cầu hộ gia đình vẫn yếu hơn sản xuất và đầu tư. Tiền gửi VND tăng 8,77% YTD đến 22/8, cao hơn tín dụng VND 8,38%, giúp giảm áp lực thiếu hụt nguồn vốn về lượng; tuy nhiên, Fed quay lại tăng lãi suất làm thu hẹp dư địa nới lỏng của NHNN qua kênh chênh lệch lãi suất USD–VND và tỷ giá. Vì vậy, trọng tâm chính sách vẫn là điều tiết thanh khoản và cải thiện truyền dẫn tín dụng thay vì nỗ lực cắt giảm lãi suất điều hành một cách quyết liệt.
- Chiến lược giao dịch do đó tiếp tục ưu tiên blue-chip có khả năng tạo lợi nhuận ổn định. Trọng tâm là các cổ phiếu nằm trong hoặc có khả năng hưởng lợi từ rổ FTSE Emerging Market, có định giá hợp lý và triển vọng kinh doanh rõ ràng, tập trung vào ngân hàng có nền tảng huy động tốt, bán lẻ, thép và công nghệ. Dầu khí/lọc dầu và phân bón đóng vai trò bổ sung nhờ độ nhạy thấp hơn với chi phí vốn trong nước và rủi ro thuế quan Hoa Kỳ. Nhóm chứng khoán chuyển sang tiếp cận chọn lọc hơn, do môi trường lãi suất cao và thanh khoản thị trường còn thấp làm giảm khả năng mở rộng định giá và nhu cầu sử dụng đòn bẩy trong hoạt động giao dịch của nhà đầu tư cá nhân. Trọng tâm vẫn là doanh nghiệp có khả năng chuyển doanh thu thành EBIT, dòng tiền cũng như chứng minh hiệu quả sử dụng vốn.
