CÂU CHUYỆN ĐẦU TƯ PVP – LỢI NHUẬN Q3/2026 SUY GIẢM NHƯNG XU HƯỚNG KHẢ QUAN

GIỚI THIỆU DOANH NGHIỆP

• PVP làcông ty con củaTổngcông ty VậntảiDầukhí (PVTrans – MCK: PVT). Cơ cấu cổ đông PVP có tính tập trung cao, trong đó PVT nắm giữ 64,9% vốn điều lệ và giữ quyền chi phối hoạt động doanh nghiệp.
• Các loại hợp đồng thuê tàu của PVP có tính ổn định. Theo thông tin từ doanh nghiệp, tàu Apollo và tàu Pacific Pride hiện đang có hợp đồng thuê định hạn (TC), trong khi đó tàu Pacific Era hiện đang được khai thác quốc tế trong Pool Maersk Tankers là một trong những đơn vị quản lý Pool tàu dầu lớn trên thế giới.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• Cước vận tải dầu đang ở mức cao tạo kỳ vọng kết quả kinh doanh bứt tốc trong tương lai. Giá thuê tàu Aframax và MR đã tăng mạnh từ sau cuộc khủng hoảng tại eo biển Hormuz, giá thuê định hạn tháng 10 lần lượt chạm mốc 100.000 USD/ ngày và 45.000 USD/ ngày. hiện cao hơn đáng kể mức bình quân 5 năm, mở ra cơ hội cải thiện hiệu quả kinh doanh. Trong khi tàu Apollo đã ký hợp đồng thuê định hạn mới với mức cước khoảng 70.000 USD/ngày (mức trước đó là 30.000 USD/ ngày) trong quý 2/2025, tàu Pacific Pride cũng sẽ hết hợp đồng thuê và khả năng tái ký hợp đồng TC vào tháng 11/2026, qua đó hưởng lợi từ mặt bằng giá cước cao hiện nay. Đây là các yếu tố tạo kỳ vọng lợi nhuận PVP sẽ bứt tốc trong năm 2026 và tiếp tục duy trì mức cao trong năm 2027. Kết thúc 9T/2026, PVP ghi nhận 278 tỷ đồng LNST bằng 140% mức thực hiện của cả năm 2025 và là mức cao nhất từ trước đến nay.
• Lợi nhuận Q3/2026 suy giảm nhưng xu hướng vẫn khả quan. Lợi nhuận PVP Q3/2026 giảm mạnh so với Q2/2026 từ 146,5 xuống 70,4 tỷ đồng, do các yếu tố trọng yếu sau:

1. 1. Trong Q2/2026 công ty được hưởng lợi nhờ giá cước cao, trong giai đoạn căng thẳng nguồn cung, PVP đã có hợp đồng giao ngay vận chuyển dầu Palanca Blend giao tháng 6, nhờ ký được giá tại thời điểm nhu cầu cao, giá trị ước tính 210,6 tỷ đồng, chiếm 57,6% tổng doanh thu vận tải trong Q2 của PVP.
   2. Ngoài ra, tàu Apollo được ghi nhận vào xưởng Chengxi (Trung Quốc) từ ngày 13/9 với thời hạn sửa chữa dự kiến 30 ngày. Điều này làm giảm số ngày khai thác của tàu Apollo trong quý 3. Theo kế hoạch khả năng tàu Apollo sẽ tiếp tục dừng hoạt động trong khoảng 13 ngày của tháng 10.

.ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

• Định giá: Chúng tôi định giá PVP theo phương pháp P/E với mục tiêu là mức P/E trung bình 5 năm gần nhất hiện đang là 7,8 lần và EPS dự phóng năm 2027 là 2.989 đ/cp. Theo đó mức giá mục tiêu của PVP ước tính đạt 23.300 đồng/cp.
• Khuyến nghị: PVP đang trong nhịp điều chỉnh sau khi tăng mạnh cùng với tác động của việc KQKD Q3 công bố giảm mạnh so với Q2/2026. Hiện giá cổ phiếu đang ở vùng 61,8% đến 50% của dải Fibonacci từ 15.600 – 25.000, Có thể cân nhắc giải ngân thăm dò tại vùng hiện tại và gia tăng nếu PVP tạo nền giá ổn định và phục hồi vượt vùng 19.100 – 19.300 đồng/cp với thanh khoản cải thiện..