投資ストーリー PVP – 2026年第3四半期の利益は減少したが、傾向は良好

企業紹介

• PVPは石油ガス輸送総公社（PVTrans – MCK: PVT）の子会社です。PVPの株主構成は集中度が高く、PVTが資本金の64.9%を保有し、企業活動の支配権を握っています。
• PVPの船舶チャーター契約は安定性があります。企業情報によると、アポロ号とパシフィック・プライド号は現在、定期傭船契約（TC）を結んでおり、一方、パシフィック・エラ号は現在、世界有数のタンカープール管理会社であるマースクタンカーズのプールで国際的に運航されています。

投資論点

• 原油輸送運賃が高水準にあり、将来の業績急成長への期待が高まっています。ホルムズ海峡危機以降、アフラマックス型船およびMR型船の傭船料は急騰し、10月の定期傭船料はそれぞれ1日あたり100,000米ドル、45,000米ドルに達しました。これは過去5年間の平均水準を大幅に上回っており、経営効率改善の機会をもたらしています。アポロ号は2025年第2四半期に1日あたり約70,000米ドル（以前は1日あたり30,000米ドル）で新しい定期傭船契約を締結しており、パシフィック・プライド号も2026年11月に傭船契約が満了し、TC契約を再締結する可能性があるため、現在の高運賃水準から恩恵を受けるでしょう。これらの要因は、PVPの利益が2026年に急増し、2027年も高水準を維持するという期待を生み出しています。2026年9月末時点で、PVPは税引後利益2,780億ドンを計上し、これは2025年通期の実績の140%に相当し、過去最高水準です。
• 2026年第3四半期の利益は減少しましたが、傾向は依然として良好です。PVPの2026年第3四半期の利益は、2026年第2四半期の1,465億ドンから704億ドンへと大幅に減少しました。主な要因は以下の通りです。

1. 1. 2026年第2四半期には、同社は高運賃の恩恵を受けました。供給逼迫期において、PVPは6月引き渡しのパランカブレンド原油輸送のスポット契約を結び、需要が高い時期に価格を確保できたため、推定価値は2,106億ドンとなり、PVPの第2四半期の総輸送収入の57.6%を占めました。
   2. さらに、アポロ号は9月13日から澄西造船所（中国）に入渠し、予定修理期間は30日間でした。これにより、第3四半期のアポロ号の稼働日数が減少しました。計画によると、アポロ号は10月の約13日間、運航停止を継続する可能性があります。

.評価と投資判断

• 評価: 当社はPVPをPER法で評価しており、目標は直近5年間の平均PERである7.8倍、2027年の予想EPSは2,989ドン/株です。これにより、PVPの目標株価は1株あたり23,300ドンと推定されます。
• 投資判断: PVPは、2026年第3四半期の業績が2026年第2四半期と比較して大幅に減少したことの影響もあり、急騰後の調整局面にあります。現在の株価は、15,600ドンから25,000ドンのフィボナッチレンジの61.8%から50%の範囲にあります。現在の水準で試験的な投資を検討し、PVPが安定した価格基盤を形成し、流動性が改善して1株あたり19,100～19,300ドンの水準を上回って回復した場合に買い増しを検討することができます。.