QTP更新 – 買い

• QTPは2026年第3四半期の業績（KQKD）を好調に発表しました。その結果、2026年9ヶ月間の累積税引後利益は6,000億ドンに達し、前年同期比+52%増となり、計画の187%、ACBSの2026年予測の163%を達成しました。
• 2026年9ヶ月間の業績は、生産量が前年同期比14%大幅増加したこと（大部分はQc生産によるもの）、減価償却費が前年同期比20%減少したこと、および金融収益が大幅に増加したことにより、好調でした。
• 排ガス改修・アップグレードプロジェクトは、2026年末のエルニーニョ現象によるピークシーズンに電力供給を確保するため、着工日が2027年に延期される可能性が高いです。このことは、QTPの2026年の業績にとって有利に働きます。
• 当社はQTPの2027年の目標株価を14,800ドン/株と設定します。これは総期待収益率39.7%に相当し、投資判断は「買い」です。

2026年第3四半期業績:

販売電力量は16億kWhに達し、前年同期比+52%増となりましたが、平均売電価格は前年同期比10%減（1,716ドン/kWh）となりました。そのため、2026年第3四半期の売上高は前年同期比37%増に留まり、2兆8,150億ドンとなりました。当期、QTPは主に石炭価格の上昇により原材料費が前年同期比44%増加したものの、人件費（前年同期比-19%減）や減価償却費（前年同期比-23%減）などの他の費用を削減できたため、税引後利益は依然として前年同期比130%増の760億ドンに達しました。

2026年9ヶ月間累計:

2026年9ヶ月間の累積業績は、第3四半期と同様の傾向を示しました。売上高は9兆1,740億ドンに達し、前年同期比+17%増となりました。税引後利益は6,000億ドンに達し、前年同期比+17%増となりました。これは主に、販売電力量が前年同期比14%増の55億kWhに達したこと、人件費と減価償却費がそれぞれ前年同期比19%減、20%減となったこと、そして原材料費が前年同期比18%増の7兆3,890億ドンを記録したことを相殺する形で牽引されました。

QTPの2026年9ヶ月間の業績は、最新の更新レポートにおける当社の予測よりも好調でした。これは主に、Qc生産量が予測を上回って増加したことと、排ガス改修・アップグレードプロジェクトの着工日が2027年に延期されたことによるものです。2027年の予測税引後利益は、排ガスアップグレードプロジェクト実施のため2ヶ月間の操業停止により、5,620億ドン（前年同期比-21%減）に達すると見込まれます。したがって、当社はQTPの2027年の目標株価を14,800ドン/株と設定します。これは総期待収益率39.7%に相当し、投資判断は「買い」です。