カバードワラント市場週次レポート (10月2日～10月6日)

投資家は再び市場全体の動向に驚かされました。1,140ポイントはVN指数にとって信頼できる防衛線と見なされていましたが、強制決済の売り圧力により、このサポートレベルを失い、200日移動平均線サポートレベルに相当する1,106ポイントに達して初めて、底値買いの資金が流入し始めました。供給圧力が徐々に低下したため、VN指数は1,106ポイントのサポートを突破できず、残りの期間は20ポイントの範囲で横ばいに推移しました。売り浴びせが発生したのは、投資家が昨年10月のシナリオ、すなわち為替レートの上昇圧力が国家銀行（NHNN）に金融政策の転換を余儀なくさせた状況を連想したためです。しかし、今年の状況は昨年とは大きく異なります。銀行システムの流動性は非常に豊富であり、信用成長の低迷により過剰な状態にあります。為替レートへの圧力はそれほど大きくなく、DXY指数は107ポイント付近で推移していますが、昨年同時期にはDXYは114ポイント以上に急騰していました。さらに、今年は貿易黒字（9ヶ月間で200億ドル以上）、FDI、海外送金からの豊富な供給により、為替レートは引き続き支えられています。したがって、経済回復を支援するため、国家銀行（NHNN）は金融緩和政策を維持しており、預金金利と貸出金利は引き続き低水準で推移するでしょう。過去3週間の売り浴びせの後、VN指数は2023年予想PERが12～12.5倍の水準で取引されています。言い換えれば、PERをE/P（現在の価格で得られる収益率）に逆転させると、約8.0～8.3%となり、5.3～6.0%で推移している預金チャネルと比較して、投資家が中長期的な目標のために資金を投入することを検討する魅力的な水準です。あと2週間で2023年第3四半期の業績報告シーズンがピークを迎えます。通常、報告シーズンの前後や期間中には、市場で異常な変動が見られ、日々の変動幅が大きくなったり、銘柄グループ間で明確な二極化が生じたりすることがあります。しかし、VN指数は報告シーズンからの情報を待つため、1,106～1,150ポイントの範囲で低流動性の横ばい推移となる可能性があります。 

カバードワラント市場の取引規模は2週連続で縮小し、売買代金と売買高はそれぞれ前週比で32%と17%大幅に減少しました。1日あたり790億ドンでピークを付けた後、過去3週間で1週間の平均売買代金は1日あたり330億ドンまで減少しました。現物市場での資金の慎重さが、カバードワラント市場の投資家も底値買いへの資金投入をためらわせる間接的な要因となりました。しかし、この低迷期において、カバードワラント価格がかなり深く調整されたことで、今後の報告シーズンで好業績が予想される原資産株式を持つカバードワラントに上昇の機会が生まれるでしょう。

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