ベトナム証券市場の格上げ見通し

新興市場への格上げ見通しにおける大きな進展 

外国人投資家に対する取引前の100%証拠金要件の撤廃は、ベトナムがFTSEによってセカンダリー新興市場に格上げされるための重要な条件です。 2024年9月18日、国家証券委員会は、外国人機関投資家向けの「資金不足取引」商品の法的枠組みを構築する通達68/2024/TT-BTC（2024年11月2日より発効）を発行しました。しかし、2024年10月8日に予定されているFTSE Russellの結果発表でベトナムが格上げされるには時期尚早であると考えております。FTSEが市場参加者から意見を聴取し、ベトナム証券市場を格上げするかどうかを決定する前に、証券会社はこの商品のプロセスを構築し、展開する時間が必要です。弊社は、FTSEが2025年3月の評価で、ベトナムをセカンダリー新興市場のリストに最短で追加することを期待しております。

新興市場への格上げは、ベトナム証券市場が外国人投資家にとって投資可能な市場として認識されるための重要な節目となるでしょう。ベトナム株式の比率は、FTSEのセカンダリー新興市場ポートフォリオの約0.7-0.9%を占めると予想されており、ベトナムは、インデックス連動型ETFから5億～6億米ドルの資金流入を引き付けるでしょう。アクティブファンドからの資金流入は含まれていません。

以下の8つのベトナム株式は、FTSEのセカンダリー新興市場ポートフォリオにほぼ確実に追加されるでしょう。VCB、GAS、VHM、VIC、HPG、VNM、MSN、SSI。さらに、投資可能な時価総額、残りの外国人保有比率、ポートフォリオ構成時の取引流動性に関する条件を満たせば、他の多くの有望な株式もポートフォリオに含まれる可能性があると弊社は考えております。

機関投資家顧客の取引シェアが最大の証券会社は恩恵を受けると予想されます。これには、ベトナム証券市場に流入する外国人機関投資家からの資金による取引手数料のおかげで、SSI、HCM、VCIが含まれます。しかし、弊社の推定によると、得られる取引手数料の価値は、これらの企業の現在の利益規模と比較して大きくありません。

MSCIの新興市場およびFTSEの先進新興市場への格上げのためにベトナムが「未達成」の基準については、解決にはより多くの時間が必要であると弊社は考えており、これには以下が含まれます。外国人保有比率の制限の引き下げ、発展した外国為替市場の存在、個人投資家に対する情報への公平なアクセス権と公正な取り扱いの強化、清算集中機関（CCP）の設置。2025年から2028年にかけて段階的に英語での情報開示を適用することは良い出発点です。しかし、外国人保有比率や外国為替市場に関する規制には、依然として多くの障壁があります。

より長期的に見れば、MSCIの新興市場およびFTSEの先進新興市場に格上げされれば、ベトナム証券市場はさらに大規模な資金流入を引き付ける可能性があります。世界銀行の推定によると、FTSEおよびMSCIによって新興市場に格上げされた場合、ベトナム証券市場は2030年までに約250億米ドルの新規投資資金を引き付ける可能性があります。