ベトナム市場見通し 2023年2月

世界的な成長鈍化に警戒

ベトナムのマクロ経済状況は安定した成長を維持しています。小売売上高は前月比5.2%増、前年同期比20%増と成長の勢いを維持しました。貿易は悪化が続き、輸出入総額は17.3%減少しましたが、貿易収支は36億米ドルの黒字を維持しました。消費者物価指数（CPI）は、今年のテト（旧正月）が昨年2月ではなく1月にあったこともあり、前年同期比4.89%上昇し、前月比では0.52%の上昇にとどまりました。しかし、鉱工業生産は依然として弱く、鉱工業生産指数（IIP）は2ヶ月連続で減少し、前月比14.6%減となりました。また、前年同期比では8.0%減となり、2021年10月以来初めて年間成長率がマイナスを記録しました。資金支出は2021年11月以来初めて減少し、前年同期比16.3%減、前月比50.3%減となりました。

VN指数は2023年初めから世界市場と同期して大幅に上昇し、1,100ポイントを超え、長いテト休暇後には1,111.2ポイントで月を終え、昨年末から10.3%高となりました。市場の上昇は多くのセクターに広がり、1月には23セクター中21セクターが上昇しましたが、月間平均売買代金が前月を上回ったのは23セクター中5セクターのみでした。一方、VN指数の流動性は1日あたり10兆7,000億ドンに減少し、2020年11月以来の低水準となりました。外国人投資家は1億6,000万米ドル相当の買い越しを3ヶ月連続で継続しました。短期的には、11月中旬に2年ぶりの安値まで下落した後、市場が転換したという心強い兆候が見られますが、この勢いは、2022年第4四半期の上場企業の収益低迷による市場評価額の上昇など、いくつかの障害によって試されています。最近、財務省は、社債の私募および売買に関する政令第65号および政令第153号を改正する新しい政令草案を提出し、現在承認手続き中であり、これはスライド35-37で示すように市場を支援するでしょう。鉱工業生産と輸出の弱体化により経済見通しにはいくつかの悪化の兆候が見られるものの、ベトナムおよび世界各国のPMI指数に見られるいくつかの肯定的な兆候や、経済の全体的な状況は依然として安定しており、公共投資資金の支出が加速すれば、より活発になると期待されています。市場の評価額は依然として歴史的平均と比較して低い水準にあり（2023年1月31日時点のPERは14.3倍で、3年平均より22%低い）、長期投資家にとって魅力的な評価額で株式を積み立てる機会を提供する可能性があります。

2022年を通じて市場を荒廃させた高インフレ率や高商品価格を含む世界的なマクロ経済問題は、徐々に沈静化しています。現在最大のリスクは、ベトナムの主要輸出市場における景気後退への懸念が、ベトナムの輸出、鉱工業生産に悪影響を及ぼし、関連企業の利益を押し下げることです。当社は、鉱工業生産、貿易、インフレに関するデータを慎重に監視しています。これらの要素は、状況が著しく悪化し、証券市場の回復を妨げる場合、2023年のベトナムの成長見通しに影響を与える可能性があります。