2022年9月市場概況

2022年9月のマクロ経済状況

ベトナム経済は2022年第3四半期に高い成長率を達成し、2022年第3四半期のGDPは前年同期比13.67%増加しました（当社の楽観的なシナリオでの14.7%増には及ばなかったものの）。これは、COVID-19パンデミックがベトナム経済に悪影響を及ぼした前年第3四半期の低成長を背景に、少なくとも2001年以降で最も高い成長率であり、年初来9ヶ月間のGDP成長率は8.83%に達しました。

鉱工業生産活動は引き続き高い成長を記録し、2022年第3四半期の鉱工業生産指数（IIP）は前年同期比11.9%以上のプラス成長を記録しました（2021年第3四半期は前年同期比-4.95%）。さらに、PMI指数も2022年第2四半期と比較して成長が鈍化したものの、2022年第3四半期には回復の兆しを示し続けました（2022年7月 – 51.2; 2022年8月 – 52.7; 2022年9月 – 52.5）。

2022年第3四半期のFDI実行額は引き続き高水準を記録しました（前年同期比+32.9%、2021年第3四半期は前年同期比-20.9%）。これは主に、検疫措置と社会的距離の緩和、および鉱工業生産活動の回復と安定した操業によるものです。2022年第3四半期のFDI登録額は前年同期比29.5%減少しました（2021年第3四半期は前年同期比+58.6%）。 

最後に、2022年第3四半期の消費者物価指数（CPI）は前年同期比3.32%上昇しました。これは、食料品、飲料の価格高騰に加え、ガソリン価格が前年同期比で依然として高水準であったため、やや高めでしたが、2022年1-9月期の平均インフレ率は前年同期平均比で約2.73%の増加にとどまり、政府目標の4%をはるかに下回り、依然として管理可能な範囲内です。

2022年最終四半期におけるベトナム経済の成長見通しに影響を与える可能性のあるいくつかのリスクは以下の通りです。

(1) FRBおよびその他主要中央銀行による大幅な利上げ。エコノミスト誌によると、中央銀行は過去50年以上で最大規模の金融引き締め局面において、最も急速なペースで利上げを行っています。

(2) FRBおよびその他中央銀行による量的引き締め（Quantitative Tightening – QT）プログラム。

(3) 中国が、感染者急増時に大規模検査とロックダウンを伴うゼロコロナ戦略を継続していること。 

(4) 特に米国、EU、中国といったベトナムの主要貿易相手国における景気後退リスクの増大。これは主要な成長原動力である貿易活動を減速させる可能性があります。そして

(5) 世界的なエネルギー危機は、EUがこの冬のエネルギー供給不足に直面していることや、OPECプラスの減産計画が原油価格への圧力をさらに高める可能性があるなど、多くの国に依然として大きな困難をもたらしています。原油価格の再上昇は、ベトナム国内のガソリン価格に直接影響を与え、輸送コストへの圧力を高め、間接的に生産原材料価格への圧力を高める可能性があります。

しかし、これらの事象が2022年の今後数四半期におけるベトナム経済の成長見通しを低下させる可能性があるという懸念があるにもかかわらず、当社は2022年最終2四半期においてGDP成長率が徐々に回復するという期待を維持しています。その背景には以下の要因があります。

(1) すべての鉱工業生産活動が回復と成長を継続していること（2022年9月のIIPは前年同期比11.9%増、2022年1-9月期は9.6%増）。これにより、FDI部門からの投資および輸出活動が促進されるでしょう。 

(2) 中国のゼロコロナ戦略により失われた生産量を補う代替の工業生産拠点としてベトナムが台頭し、鉱工業生産活動の回復を継続的に促進していること。そして 

(3) サービス業の力強い回復。これは、サービス業の再開が許可されたことによるもので、(1) COVID-19パンデミックが抑制された後の国内消費需要の改善（2022年第3四半期の財・サービス小売総売上高は前年同期比41.7%増、2022年1-9月期は前年同期比21%増）、(2) 国際観光活動の再開（2022年第3四半期の観光サービス小売売上高は前年同期比39倍増、2022年1-9月期は前年同期比3倍増）、(3) 交通輸送活動が正常に戻り、特にFDI部門からの輸出を含む貿易活動を促進していることによるものです。

さらに、ベトナム国家銀行（SBV）は、2020年9月22日付で一連の決定を発行し、2020年10月以来初めてとなる金利水準の調整を2020年9月23日から適用しました。SBVによる大幅な利上げ（+1%）を受けて、当社はベトナムの低インフレ抑制について引き続き楽観的であり、2022年のベトナムのCPIが2.9%-3.6%の範囲で上昇し、政府目標の4%内に収まるという期待を維持しています。