DHC更新 – 買い

CTCP ĐÔNG HẢI BẾN TRE

2023年は製紙業界にとって困難な年でした。包装用紙の需要は、主に輸出入市場の大幅な落ち込みにより減少しました。さらに、包装用紙価格の下落と、需要を上回る供給能力の急速な増加が、企業間の激しい競争を激化させる要因となりました。Chen LongやVinakraftといった企業は、20%から30%の損失または利益減少を経験しました。DHCもその影響を受けましたが、総請負業者を通じて外国資本を導入した同業他社と比較して初期投資コストが大幅に低いという利点があったため、税引後利益の前期比18.3%減にとどまり、事業状況はより良好でした。

しかし、2024年には、衣料品、皮革製品、水産物などの産業で受注が増加すると予測されており、経済全体とともにOCCと包装用紙の価格が緩やかに安定して上昇に戻るため、DHCの事業状況は改善すると予想しています。

バリュエーション

FCFF（フリーキャッシュフロー）割引法に基づき、DHCの適正目標株価を50,500ドン/株と設定します。これは、期待される総リターン22.3%に相当し、投資判断は「買い」です。  

このバリュエーションには、2024年から2026年のGiao Long 3プロジェクトからの売上高と利益の見通しは含まれていません。プロジェクトが完了し、正式に商業運転を開始した際に、より確実な情報が得られ次第、プロジェクトからの期待を予測モデルに反映させる予定です。