2025年下半期戦略レポート：流動性が上昇をサポート

上半期を終えて、2025年第1四半期において、VN指数は主に1,230から1,341の範囲で取引されましたが、関税イベントが発生し、1,094まで急落しました。しかし、市場は急速にV字回復し、2025年6月末には1,380に迫りました。上半期のマクロ経済状況は、世界のマクロ経済環境が不安定であるという当社の予測と一致しています。高い報復関税は為替レートのリスクを引き起こし、ベトナムの輸出成長を低下させる可能性があります。

当社の上半期の投資戦略は、2025年第1四半期に非常に良好な結果をもたらしました（VN指数を4-6%上回る投資パフォーマンス）。しかし、予想をはるかに超える厳しい税制政策に関する情報は、当社のポートフォリオに含まれる工業団地不動産および海運セクターに即座に大きな下落をもたらし、その後の回復も弱かったです。一方、公共投資、銀行、エネルギー関連の株式は安定した上昇を維持しました。

2025年下半期に向けて、当社は多くの不確実性がある状況下で安定性を優先する投資戦略に注力しています。関税に関する情報が常に変化しているため、ベトナムの輸出額だけでなく、現在の経済構造にも影響を及ぼし、下半期に高いGDP成長率を達成できるかについて懸念を抱いています。しかし、安定した金利環境と、国内および外国人投資家からの資金流入による流動性のサポートは、VN指数の上昇を支える肯定的な触媒となるでしょう。

基本的な評価レンジは、3年間のP/E中央値から-1標準偏差の水準付近にあり、これは1,350-1,500ポイントに相当します。これは、当社の分析ポートフォリオに含まれる上場企業の2025年の税引後利益成長率予測が前年同期比11.6%増となることを背景としています。VN指数の流動性は2024年と比較して20%増加すると予測されています。

2025年下半期の当社の投資戦略は、世界のマクロ経済環境からの不確実なリスクがますます増大する中で、安定性を目標とすることに焦点を当てています。したがって、当社は以下のセクターの株式ポートフォリオに注力しています：銀行、消費財、公共投資、テクノロジー、化学肥料、および住宅用不動産。

最後に、世界の経済は今後、2つの最大のリスクに直面する可能性があることにご留意ください：(1) 地政学的紛争と分極化が長期的な貿易戦争につながり、サプライチェーンの寸断リスクを引き起こし、成長を脅かすこと。(2) 多くの国の公的債務リスクが増大する中で、高金利コストを伴う金融引き締め政策。