BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 6 THÁNG CUỐI NĂM 2025: THANH KHOẢN HỖ TRỢ ĐÀ TĂNG

Khép lại 6 tháng đầu năm, VNINDEX giao dịch chủ yếu trong biên độ 1.230-1.341 trong Q1/2025 trước khi sụt giảm mạnh về mức 1.094 khi xảy ra sự kiện thuế quan. Tuy nhiên, thị trường nhanh chóng hồi phục chữ V và tiệm cận mức 1.380 vào cuối tháng 6/2025. Bối cảnh vĩ mô 6 tháng đầu năm phù hợp với dự báo của chúng tôi về môi trường vĩ mô thế giới nhiều bất ổn. Mức thuế đối ứng cao đang gây ra rủi ro về tỷ giá & khả năng làm giảm tăng trưởng xuất khẩu của Việt nam.

Chiến lược đầu tư đầu năm của chúng tôi đã mang tới một kết quả rất tích cực trong Q1/2025 (hiệu suất đầu tư cao hơn 4-6% so với VNINDEX). Tuy nhiên, những thông tin về chính sách thuế nằm ngoài mọi dự báo về mức độ khắc nghiệt đã ngay lập tức khiến nhóm ngành bất động sản khu công nghiệp, vận tải biển trong danh mục của chúng tôi bị tác giảm mạnh và phục hồi yếu hơn sau đó. Trong khi đó, nhóm cổ phiếu đầu tư công, ngân hàng & năng lượng vẫn duy trì được đà tăng ổn định.

Hướng tới giai đoạn 6 tháng cuối năm 2025, chúng tôi tập trung vào chiến lược đầu tư ưu tiên sự ổn định trong bối cảnh nhiều bất định. Chúng tôi vẫn quan ngại về khả năng đạt mức tăng trưởng GDP cao trong 6 tháng cuối năm do những thông tin liên tục thay đổi của thuế quan sẽ tác động tới không chỉ kim ngạch xuất khẩu của Việt nam mà cả cấu trúc của nền kinh tế hiện tại. Tuy nhiên, môi trường lãi suất ổn định và thanh khoản được hỗ trợ từ cả trong nước & dòng tiền từ nhà đầu tư nước ngoài sẽ là những chất xúc tác tích cực hỗ trợ đà tăng của VNINDEX.

Vùng định giá cơ sở vẫn xung quanh mức -1 độ lệch chuẩn đến P/E trung vị 3 năm, tương ứng điểm số 1.350-1.500, trên nền dự phóng tăng trưởng LNST 2025 của các doanh nghiệp niêm yết trong danh mục phân tích của chúng tôi đạt 11,6% svck. Thanh khoản VNINDEX được dự phóng tăng 20% so với năm 2024.

Chiến lược đầu tư cho 6 tháng cuối năm 2025 của chúng tôi tập trung vào mục tiêu ổn định trước những rủi ro bất định ngày càng lớn từ môi trường vĩ mô thế giới. Vì vậy, chúng tôi tập trung vào danh mục cổ phiếu các nhóm ngành: Ngân hàng, Tiêu dùng, Đầu tư công, Công nghệ, Hóa chất phân bón & BĐS dân dụng.

Cuối cùng, chúng tôi lưu ý rằng, kinh tế toàn cầu có khả năng đối mặt với 2 rủi ro lớn nhất trong thời gian tới: (1) Xung đột địa chính trị & sự phân cực dẫn tới chiến tranh thương mại kéo dài, gây rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng, đe dọa tăng trưởng; (2) Chính sách tiền tệ thắt chặt với chi phí lãi suất cao trong khi rủi ro nợ công của nhiều quốc gia đang gia tăng.