TỔNG CÔNG TY ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN CÔNG NGHIỆP BECAMEX (HSX: BCM)

2025年第2四半期および2025年上半期の業績は、主に住宅不動産事業の売上高が大幅に増加したことにより好調でした。工業団地事業の売上高予測を49%引き下げ、販売費および一般管理費を55%削減したため、2025年の税引後利益は6%下方修正され、29億5,300万ドンとなりました。米国の関税が工業団地事業に与える影響により、2025年末の目標株価は14%下方修正され、1株あたり79,500ドンとなりました。投資判断「買い」を維持します。

BCMは2025年第2四半期に大幅な成長を記録し、売上高は25億2,400万ドン（前年同期比117%増）、税引後利益は14億6,800万ドン（前年同期比272%増）に達しました。2025年上半期の業績も非常に好調で、売上高は43億7,200万ドン（前年同期比122%増）、税引後利益は18億3,300万ドン（前年同期比351%増）に達し、それぞれ計画の46%と74%を達成しました。当期の成長は主に以下の要因によるものです。

(1) 不動産事業の売上高は、2025年第2四半期に23億1,900万ドン（前年同期比221%増）、2025年上半期に37億4,600万ドン（前年同期比221%増）に達しました。これは主にビンズオン新都市および住宅地の土地引き渡しによるものです。

(2) 合弁会社および関連会社からの受取利益（主にVSIPから）は、2025年第2四半期に前年同期比32%増の6,030億ドンに達し、2025年上半期に前年同期比67%増の8,740億ドンに達しました。

(3) 販売費および一般管理費は、2025年第2四半期に前年同期比38%減の3,380億ドンに達し、2025年上半期に前年同期比18%減の7,310億ドンに達しました。

約4か月の交渉を経て、米国はベトナムに対する相殺関税を46%から20%に引き下げました。これはASEAN地域のほとんどの国々の関税率と同等であり、中国、インド、ラオス、ミャンマーよりも低い水準です。現在の主な懸念は、ベトナムを経由する貨物に対する40%の関税であり、米国政府は「原産地規則」の計算方法をまだ明確に説明していません。関税の変動は、ベトナムのFDI誘致能力および工業団地（KCN）の賃貸活動に影響を与えます。これは、一部の潜在的なテナントが近隣諸国と比較したベトナムのコスト優位性を再評価し、賃貸決定を遅らせているためです。しかし、当社は2025年4月以降、全体的なリスクは減少したと考えており、ベトナムの基本的な優位性（例えば、安定した政治情勢、競争力のある労働コスト、競争力のある電力コスト、締結済みのFTAの数）は、長期的にベトナムのFDI誘致力を高め続けると予想されます。最近のFDIデータは、この不確実ながらも前向きな見通しを裏付けています。2025年1月から7月までの7か月間において、登録FDIは前年同期比27.3%増の240億9,000万米ドルと高水準を維持しました。実行FDIも前年同期比8.4%増の136億米ドルに達しました。製造加工業は引き続き最も多くの投資資金を引き付けている分野であり、登録FDI総額の56%、実行FDIの81%を占めています。