TỔNG CÔNG TY ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN CÔNG NGHIỆP BECAMEX (HSX: BCM)

KQKD Q2/2025 và 6T2025 khả quan chủ yếu nhờ doanh thu mảng bất động sản nhà ở tăng mạnh. Điều chỉnh LNST năm 2025 giảm 6% xuống 2.953 tỷ đồng do giảm 49% dự phóng doanh thu khu công nghiệp và giảm 55% chi phí bán hàng và QLDN. Điều chỉnh giá mục tiêu cuối năm 2025 giảm 14% xuống 79.500 đồng/cổ phiếu do tác động của thuế quan Mỹ đối với mảng khu công nghiệp. Duy trì khuyến nghị Khả quan.

BCM ghi nhận mức tăng trưởng mạnh trong Q2/2025 với doanh thu đạt 2.524 tỷ đồng (+117% svck) và LNST đạt 1.468 tỷ đồng (+272% svck). Kết quả 6T2025 cũng rất khả quan với doanh thu đạt 4.372 tỷ đồng (+122% svck) và LNST đạt 1.833 tỷ đồng (+351% svck), hoàn thành lần lượt 46% và 74% kế hoạch. Tăng trưởng trong kỳ chủ yếu đến từ:

(1) Doanh thu mảng bất động sản đạt 2.319 tỷ đồng (+221% svck) trong Q2/2025 và 3.746 tỷ đồng (+221% svck) trong 6T2025, chủ yếu nhờ bàn giao các lô đất ở tại Thành phố mới Bình Dương và các khu dân cư,

(2) Lợi nhuận được chia từ các công ty liên doanh, liên kết (chủ yếu từ VSIP) tăng 32% svck, đạt 603 tỷ đồng trong Q2/2025 và tăng 67% svck, đạt 874 tỷ đồng trong 6T2025, và

(3) Chi phí bán hàng và QLDN giảm 38% svck, đạt 338 tỷ đồng trong Q2/2025 và giảm 18% svck, đạt 731 tỷ đồng trong 6T2025.

Sau gần 4 tháng đàm phán, Mỹ đã điều chỉnh giảm thuế đối ứng với Việt Nam từ 46% xuống 20%, tương đương với mức thuế của hầu hết các nước trong khu vực ASEAN và thấp hơn Trung Quốc, Ấn Độ, Lào và Myanmar. Mối lo ngại chính hiện nay là mức thuế 40% đối với hàng trung chuyển qua Việt Nam trong khi chính phủ Mỹ vẫn chưa giải thích rõ cách tính ‘quy tắc xuất xứ’. Biến động thuế quan ảnh hưởng đến khả năng thu hút FDI của Việt Nam và hoạt động cho thuê khu công nghiệp (KCN) do một số khách thuê tiềm năng đánh giá lại lợi thế chi phí của Việt Nam so với các nước lân cận và trì hoãn quyết định thuê. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng rủi ro chung đã giảm kể từ tháng 4/2025 và những lợi thế cơ bản của Việt Nam (ví dụ như tình hình chính trị ổn định, chi phí lao động cạnh tranh, chi phí điện cạnh tranh, số lượng FTA đã ký kết) dự kiến sẽ tiếp tục nâng cao sức hút FDI của Việt Nam trong dài hạn.

Số liệu FDI gần đây ủng hộ triển vọng bất định nhưng tích cực này. Trong 7 tháng đầu năm 2025, FDI đăng ký vẫn duy trì ở mức cao với mức tăng trưởng 27,3% svck, đạt 24,09 tỷ USD. FDI giải ngân cũng tăng 8,4% svck, đạt 13,6 tỷ USD. Ngành công nghiệp chế biến, chế tạo tiếp tục là ngành thu hút nhiều vốn đầu tư nhất, chiếm 56% tổng vốn FDI đăng ký và 81% vốn FDI giải ngân.