ナムキム鉄鋼株式会社 (NKG VN)

2025年第3四半期の業績は、生産量と販売価格の減少、および投入HRC価格の上昇による売上総利益率の縮小により低迷しました。NKGの見通しは、民間建設市場の活性化と公共投資促進政策により、2026年には改善する可能性があります。

輸出の影響により売上高が低迷: 2025年第3四半期、NKGは生産量と販売価格の減少により、売上高37億7,300万ドン（前期比-1%、前年同期比-27%）の業績を発表しました。2025年第3四半期の鉄鋼販売量は19万5,000トン（前期比-3%、前年同期比-22%）に達し、輸出販売量の低迷が原因でした。具体的には、AD19関税（中国および韓国からの輸入めっき鋼板に対するアンチダンピング関税）のおかげで、国内販売量は13万8,000トン（前期比+16%、前年同期比+50%）に達しましたが、世界的な保護主義の台頭を背景に、輸出部門の大幅な減少（前期比-31%、前年同期比-64%）を相殺するには不十分でした。NKGの平均販売価格は1トンあたり1,930万ドン（前期比+3%、前年同期比-7%）と推定され、これは輸出価格の減少と国内価格の減少がそれぞれ前年同期比-27%と-6%であったことによる影響です。2025年1月から9月までの累計で、NKGは売上高11兆6,720億ドン（前年同期比-28%）を記録し、年間計画の51%を達成しました。

HRCコストの上昇により売上総利益率が縮小: 2025年第3四半期、NKGの売上総利益率は4.8%に減少し、前四半期の7.1%および前年同期の8.7%を下回りました。主な原因は、中国産HRCに対するAD20アンチダンピング関税の適用後、HRC投入価格が大幅に上昇した一方で、低価格在庫が枯渇したことです。それに加えて、国内市場の供給過剰と輸出の低迷により競争が激化し、企業の利益率をさらに圧迫し続けています。

効率的なコスト管理: 2025年第3四半期、NKGの純金融費用はわずか120億ドン（前期比-85%、前年同期比-79%）を記録しました。これは、国内原材料の比率を前年同期の20～30%から50～60%に増加させたことによる為替差損の減少によるものです。販売費および一般管理費も、輸出コストの削減により1,090億ドン（前期比-35%、前年同期比-65%）に大幅に減少しました。その結果、親会社株主に帰属する税引後利益は、2025年第3四半期に500億ドン（前期比-46%、前年同期比-24%）、2025年1月から9月までの累計で2,070億ドン（前年同期比-52%）に達し、年間計画の59%を達成しました。

クイックコメント: 2026年のめっき鋼板市場の回復見通しは、民間建設市場と公共投資が国内のめっき鋼板消費需要の回復に貢献するものの、国際市場からの多くの課題に依然として直面していると当社は考えています。現在、NKGは事業再編の過程にあり、販売量の低迷と原材料価格の変動により、利益率は引き続き圧迫されています。フーミーめっき鋼板工場第1期（年間50万トン）は2026年6月末に稼働開始予定であり、生産能力と国内市場シェアの増強に貢献する可能性がありますが、業界の供給過剰リスクにより、NKGの投資効率と利益改善のペースには依然として多くの課題が残されています。