マクロ経済の安定が成長の勢いを創出

2025年10月の経済指標は、主要な成長ドライバーが維持されていることを示しています。年初からの信用成長率は15%を超え、公共投資の実行額は前年同期比15.6%増加しました（464兆ドン、首相が設定した計画の51.7%を達成）。一方、消費活動や輸出といった他のドライバーは、ある程度の減速の兆候を示しています。

1.10月の小売売上高は大幅に減速しました：前年同月比+7.2%（9月：前年同月比+11.3%）、前月比+0.2%。これは主に、商品小売売上高が前月比0.4%減少したことによるもので、サービスおよび観光小売部門も減速しました。

2.関税の影響が徐々に顕在化し、著しい影響を与えています：国内企業グループの輸出活動は前年同月比17.4%減少しました（2025年1月～10月：前年同期比+0%）。特に、米、石油製品、木材、繊維、鉄鋼など、米国の免税リストに含まれない品目において顕著です。2025年1月～10月、ベトナムは195.6億ドルの貿易黒字を記録しました（2024年1月～10月：+232.8億ドル）。輸出は前年同期比16.2%増加し、輸入は前年同期比18.6%増加しました。

3.10月の製造業活動は引き続き改善し、製造業PMIは54.5ポイント（9月：50.4ポイント）、鉱工業生産指数（IIP）は前月比2.4%、前年同月比10.8%を記録しました。特に金属製品製造（2025年1月～10月：前年同期比+13.8%）と自動車製造（2025年1月～10月：前年同期比+23.5%）が好調でした。10月には輸出受注数も同時に改善し、総生産受注量と雇用者数の増加に貢献しました。当社は、2026年には製造業活動がさらに活発化すると予想しています。特に、S&Pグローバル調査による企業景況感指数は著しく改善し、過去16ヶ月で最高水準に達しています。

4.FDI流入は年初来10ヶ月間安定しており、登録資本総額は315.2億ドル（前年同期比+15.6%）、FDI実行総額は約213億ドル（前年同期比+8.8%）に達しました。当社は、2026年に貿易戦争の影響が徐々に緩和された後も、ベトナムがFDI流入を引き続き誘致すると考えています。これは、米国がベトナムに適用する対抗関税が東南アジア地域の他国と比較して著しい差がなく、製造企業がサプライチェーンの多様化を続ける中で「中国＋N」の傾向が維持されるためです。