BCM速報 – 良好

2025年の業績は、住宅不動産セグメントと合弁会社および関連会社からの利益が大幅に増加したことにより良好でした。2026年の予測と2026年末の目標株価76,600ドン/株を据え置き、投資判断「良好」を維持します。

BCMは2025年に良好な業績を達成しました。売上高は6,972億ドン（前年同期比+31%）、税引後利益は3,516億ドン（前年同期比+47%）となり、利益計画の142%、ACBSの予測の119%を達成しました。この成長は主に以下に起因します。
(1) 不動産セグメントは5,192億ドン（前年同期比+51%）を達成し、主にビンズオン省での宅地の卸売取引によるものです。
(2) 合弁会社および関連会社からの利益は前年同期比35%増の2,628億ドンに達しました。

2025年にはレバレッジ比率が低下しましたが、依然として業界中央値を大幅に上回っています。2025年末の総借入金は前年同期比横ばいの2兆3,948億ドンで、そのうち銀行借入が34%、債券が66%を占めています。純負債/自己資本比率は102.1%から91.2%に低下しましたが、業界中央値の-13.6%よりも高くなっています。純負債/EBITDA比率は11.0倍から8.0倍に低下しましたが、業界中央値の-0.3倍よりも高くなっています。

2025年12月末、BCMはカインホア省からニンスアン1工業団地への投資方針の承認を受けました。同工業団地の規模は約500ヘクタール、総投資額は4,600億ドンです。同時に、合弁会社VSIPもニンスアン2工業団地の投資主体として承認されました。同工業団地の規模は約490ヘクタール、総投資額は4,000億ドンです。

全体的に、工業団地セグメントの見通しは改善しています。政府は、外国投資による経済発展に関する決議の完成と公布を急ぎ、半導体、人工知能、デジタル技術などの大規模でハイテクな外国直接投資プロジェクトの誘致と促進を強化しているためです。当社は、BCMおよびVSIP、BWID、Becamex Bình Phướcなどの合弁会社および関連会社が政策支援の恩恵を受けると予想しています。一方、金利の上昇傾向と政府による不動産セクターへの信用規制の強化は、2026年の住宅不動産セクターの見通しに圧力をかける可能性があります。

当社は2026年の業績が横ばいであると予測しています。売上高は7,041億ドン（前年同期比+1%）、税引後利益は3,616億ドン（前年同期比+3%）となる見込みです。当社は2026年末の目標株価76,600ドン/株を据え置き、BCMに対する投資判断「良好」を維持します。