マクロ経済アップデート – 2026年3月: 外部からの課題に直面する好調なスタート

2026年3月のマクロ経済指標は、イランでの紛争がインフレ環境、消費活動、生産活動に直接的な影響を徐々に与えつつあることを示しています。ベトナムは2026年第1四半期に堅調なGDP成長を記録しましたが、2026年の残りの期間を通じてこの成長率を維持することは、インフレ圧力、為替レート、そして徐々に弱まる外需という逆風に直面して、大きな試練となるでしょう。

3月23日現在、信用成長率は年初来で約2.15%に達しましたが、預金成長率は年初来でわずか0.44%でした。その中で、預金資金と信用需要の間の格差は拡大し続けており、間接的に銀行間システムの流動性への圧力を維持しています。3月には、12ヶ月超の長期資金が不足しているため、短期流動性源（銀行間市場での借入、公開市場操作（OMO）での入札、国庫預金（TGKB））で補填する必要があることから、預金と貸出の差が、銀行間市場（TT2）における流動性圧力をさらに明確にしました。

2026年下半期の見通しを見ると、銀行システムへの資金供給構造に関連する要因が貸出需要に追いついていないため、金利水準は2025年と比較して高い水準を維持する可能性が高いと当社は考えております。したがって、金利の低下余地に関するより明確な兆候を得るために、次の段階でのBig4グループおよび主要な民間銀行の預金金利の動向と金融政策の変更を慎重に監視する必要があります。