BMP速報 – 買い

BMPは2026年第1四半期の業績を報告しました。税引後利益は3,040億ドン（前年同期比+6%、前期比+16%）に達し、当社の予想と一致しています。この結果により、BMPは年間計画の23.8%、当社の予測の23.2%を達成しました。2026年末の目標株価176,400ドン/株で「買い」の投資判断を維持します。
BMPは2026年第1四半期の財務諸表を発表しました。売上高は1兆4,570億ドン（前年同期比+5.3%）、税引後利益は3,040億ドン（前年同期比+6%）に達しました。売上総利益率は47.2%に達し、前年同期の42.7%および2025年第4四半期の46.3%から増加しました。この好調な成長は以下の要因によるものです。
• 売上高に対する割引率が2025年第1四半期および2025年第4四半期の14.9%と比較して、18.3%という高い水準にあり、BMPの売上高を積極的に支援しました。
• 割引率が上昇したにもかかわらず、営業利益率は前年同期比で25.5%の水準を維持しており、これは低価格の在庫によるものです。
財務状況に関して、BMPは引き続き同業他社と比較して低い負債比率（総資産に対する借入金比率）1.4%を維持しており、そのうち100%が短期借入金です。(現金+定期預金)/総資産の比率が65.7%であることと合わせて、BMPの借入金返済リスクはほぼありません。
2026年の見通し
2026年4月20日時点の中国のPVC樹脂価格は、米イラン紛争の影響によりブレント原油価格が年初来で56%急騰したため、年初来で14%上昇しました。この上昇は、今後の四半期の業績に影響を与える見込みです。さらに、2026年4月1日から中国はPVC輸出に対する13%のVAT還付を廃止します。この動きは、ベトナムのプラスチック業界企業（NTP、BMP、HSG）のPVC投入価格を上昇させる見込みです。しかし、これらの要因は、これらの企業による最近の販売価格引き上げによってある程度相殺されるでしょう。特にBMPは2026年4月からPVCパイプの販売価格を前年同期比15%引き上げています。
当社はBMPの2026年業績予測を修正しました。売上高は6兆2,750億ドン（前年同期比+12%）、税引後利益は1兆3,080億ドン（前年同期比+6.5%）となる見込みです。これは、原油価格の動向と中国の政策の影響により、以前の予測から8%減少しています。キャッシュフロー割引法により、2026年末時点のBMPの評価額は176,400ドン/株と算出されます。