Cập nhật nhanh BMP– MUA

BMP ghi nhận kết quả kinh doanh Q1/2026 với LNST đạt 304 tỷ đồng (+6% svck và +16% so với quý trước), phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Với kết quả này, BMP đã hoàn thành 23,8% kế hoạch năm và 23,2% dự phóng của chúng tôi. Duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu cuối 2026 là 176.400đ/cp.
BMP công bố BCTC Q1/2026 với doanh thu đạt 1.457 tỷ đồng (+5,3% svck) và LNST đạt 304 tỷ đồng (+6% svck). Biên LN gộp đạt 47,2%, tăng so với mức 42,7% cùng kỳ năm trước và 46,3% trong Q4/2025. Đà tăng trưởng tích cực này là nhờ:
• Tỷ lệ chiết khấu/doanh thu ở ngưỡng cao 18,3% so với mức 14,9% trong Q1/2025 và Q4/2025, đã hỗ trợ tích cực cho doanh thu của BMP.
• Mặc dù tỷ lệ chiết khấu tăng nhưng biên LN từ hoạt động kinh doanh vẫn duy trì ổn định so với cùng kỳ tại mức 25,5% nhờ lượng hàng tồn kho giá thấp.
Về tình hình tài chính, BMP tiếp tục duy trì có tỷ lệ nợ vay/tổng tài sản thấp so với các doanh nghiệp cùng ngành, ở mức 1,4%, trong đó 100% là vay ngắn hạn. Cùng với tỷ trọng (tiền mặt +tiền gửi có kỳ hạn)/ tổng tài sản ở mức 65,7%, rủi ro về chi trả nợ vay của BMP gần như không có.
Triển vọng 2026
Giá hạt nhựa PVC Trung Quốc tại 20/4/2026 đã tăng 14% YTD do tác động từ cuộc chiến Mỹ – Iran đã kéo giá dầu Brent tăng mạnh 56% YTD. Mức tăng này dự kiến sẽ tác động vào kết quả kinh doanh các quý sau. Ngoài ra, từ 1/4/2026 Trung Quốc bãi bỏ hoàn thuế VAT xuất khẩu PVC 13%. Diễn biến này dự kiến sẽ làm tăng giá PVC đầu vào của các doanh nghiệp ngành nhựa của Việt Nam (NTP, BMP, HSG). Tuy nhiên, các yếu tố này sẽ được bù đắp phần nào từ việc tăng giá bán ra gần đây của các doanh nghiệp này trong đó BMP tăng giá bán ống nhựa PVC 15% svck từ tháng 4/2026.
Chúng tôi điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh 2026 của BMP với doanh thu đạt 6.275 tỷ đồng (+12% svck) và LNST 1.308 tỷ đồng (+6,5% svck), giảm 8% so với dự phóng trước do diễn biến giá dầu cùng tác động từ chính sách của Trung Quốc. Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, chúng tôi định giá BMP tại 176.400 đồng/cp đến cuối 2026.