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インフラ建設セクターレポート：逆風を乗り越え、大きな波に乗る。
01/11/2026 - 12:05:10 SA- 公共投資セクターは、2026年最初の5ヶ月間の支出進捗が計画（24%達成）に比べて遅れており、短期的には困難に直面しています。これは主に、資材価格の高騰、用地取得の遅延、投資手続きに関する問題が原因です。しかしながら、長期的展望は依然として明るく、年末にかけて支出進捗は改善すると当社は考えています。その理由は以下の通りです。(1) 健全な財政余地（公的債務対GDP比率は2025年末までに約35.5%まで大幅に減少し、政府債務はGDPの33～34%前後を維持し、債務返済義務は総歳入の約19～20%と安全な水準にあり、国債金利は安定しています）。(2) 投資手続き、用地取得、債券による資金調達などに関する困難を徐々に解消する法的枠組み。(3) 原材料価格の変動による悪影響を抑制するためのリスク管理策（一部の契約における価格調整メカニズムやリスク分担、一部プロジェクトへのオープンブックモデルの導入、集中購買、資材備蓄計画の積極的な実施など）。
- 2026年第1四半期の建設・建材企業の業績は、前年からの繰越受注残高が高水準であったため、引き続き好調な成長を遂げました。しかしながら、中東紛争の影響により、原材料価格が高水準を維持するか、あるいは引き続き大きく変動する可能性があり、請負業者の利益率に圧力をかけ、一部プロジェクトの実施進捗に影響を与えるため、それ以降の四半期の業績は影響を受ける可能性があります。
- 全体として、2026年の建設・建材企業の業績は引き続き成長すると予測されます（VCGを除く）が、成長率は2025年と比較して鈍化するでしょう。大規模プロジェクトからの作業量が、資材不足や資材価格の高騰などの困難を補い、これらの企業が2026年から2027年の期間も成長を続けるのに役立つでしょう。
- 当社は、卓越した競争優位性、強固な財務基盤、低い法的リスクにより、新たな公共投資サイクルにおいて持続的な成長見通しを維持できるHPG、CTD、DPG、HT1の株式を選好します。
