工業団地不動産セクターレポート

工業団地不動産（KCN）セクターの見通しは引き続き良好です。これは、政府によるFDI誘致支援策、地政学的優位性、生産コスト、国際貿易協力といった利点によるものです。2026年上半期もFDIは堅調に成長しました（登録FDIは346.5億米ドル（前年同期比61%増）、実行FDIは130億米ドル超（前年同期比11%増）に達しました）。その中でも、タイグエン省は全国トップに躍進し、80億米ドル超を誘致しました。しかしながら、当セクターの最大の課題は、301条調査による米国からの関税制裁措置、戦争、政情不安、景気後退といったリスクです。これにより、テナント企業は投資拡大や生産拠点の海外多様化の決定を躊躇しています。土地、倉庫、工場の賃貸状況は引き続き安定した成長を見せています。稼働率は横ばいで、賃料は年間約3～5%の成長をしています。新規設立工業団地の数は2025年上半期にピークに達した後、四半期あたり平均約6～7の新規設立工業団地という水準に減少し始めました。FDI開発に関する決議10号は、2026年～2030年期におけるFDI誘致の具体的な目標と、2045年までの経済におけるFDI部門の貢献率を設定し、ハイテク産業、AIなどに焦点を当て、技術移転、国内サプライヤーの育成、人材育成を奨励しています。しかしながら、設定された目標を達成するための解決策はまだ概括的なレベルに留まっているため、この決議の影響度を評価するには、投資優遇措置や政策などに関する具体的な実施細則を待つ必要があります。広大な土地基金、優れたインフラ接続、そしてエコ工業団地の要件を満たす準備ができている信頼できる工業団地企業（KBC、BCM、IDC、VGCなど）は、この決議から恩恵を受けるでしょう。2026年のセクター売上高は72兆4,000億ドン（前年同期比14%増）に達すると予想されており、税引後利益は22兆ドン近く（前年同期比56%増）に達すると予想されています。これは主にゴム栽培地から転換された工業団地グループからの成長によるものです。PHR、GVRなどのゴム関連グループは、2026年に大幅な成長が見込まれています。これは、需要が供給を上回ること、中東での戦争による原油価格の変動、主要生産国でのエルニーニョ現象による天候への影響により、2026年～2030年期にゴム価格が引き続き上昇するとの期待によるものです。さらに、これらの企業はゴム栽培地から工業団地用地への転換や高速道路建設から多額の補償金を受け取るでしょう。IDC、SIP、BCM、KBC、NTC、SZCなどの純粋な工業団地グループに関しては、2025年の新規契約工業団地面積が米国の関税の影響や、工業団地賃貸収入の会計処理に関する通達99号の影響により減少したため、業績予想は横ばいまたは前年同期比で減少するでしょう（KBCを除く）。これにより、SZCやNTCなどの一部企業は、収益認識方法を一時計上から年間配分に切り替える必要があります。