NT2更新 – 買い

• NT2は2026年第2四半期の業績を発表しました。売上高は28億2,500万ドン（前年同期比36%増）、税引後利益は4,030億ドン（前年同期比24%増）でした。
• 2026年上半期累計の税引後利益は5,830億ドンに達し、前年同期比61%増となりました。これは計画の136%を達成し、ACBSの2026年通期予想の79%に相当します。
• 好調な業績は、生産量が前年同期比57%と大幅に増加したこと（その大部分はQc生産量によるものです）、および減価償却費が前年同期比78%減少したことによるものです。
• 当社はNT2の2026年目標株価を1株あたり25,600ドンから26,700ドンに引き上げます。これは総期待収益率32.4%に相当し、直近の更新レポートと比較して株価が12.3%下落したため、投資判断を「強気」から「買い」に変更します。

2026年第2四半期業績:

• NT2の商用電力生産量は12億kWhに達し、前年同期比54%増となりました。平均電力販売価格は市場での販売量比率が前年同期比で増加したため、前年同期比12%減の1kWhあたり2,364ドンとなりました。その結果、2026年第1四半期の売上高は前年同期比36%増にとどまり、28億2,500万ドンに達しました。
• 原材料費は22億8,000万ドンを計上し、前年同期比62%増となりました。具体的には、平均ガス価格は前年同期比7%以上上昇し、1MMBTUあたり10.3ドルに達しました。その結果、売上総利益は4,770億ドン（前年同期比30%増）、税引後利益は4,030億ドン（前年同期比24%増）に達しました。これは財務費用が増加したためです。

2026年上半期累計:

生産量は21億kWhに達し、前年同期比57%増となりました。売上高は49億9,700万ドンに達し、前年同期比42%増となりました。売上総利益は6,950億ドンに達し、前年同期比69%増となりました。税引後利益は5,830億ドンに達し、前年同期比61%増となりました。これらは同様の理由によるものです。

当社は、NT2の2026年上半期業績が、直近の更新レポートにおける当社の見積もりよりも良好であったと認識しています。これは主にQcの供給量が予想を上回ったためです。したがって、当社はNT2の目標株価を1株あたり26,200ドンに引き上げます。これは、予想される動員生産量が35億kWh以上（旧予想比10%増）に達するという変更に基づいています。これにより、税引後利益は8,390億ドン（旧予想比14%増）に達し、NT2の2026年目標株価を1株あたり26,700ドンとし、総期待収益率32.4%に相当します。「買い」を推奨します。