2026年9月17日マクロ経済速報：FRBが25ベーシスポイント利上げ；FOMCは2026年中に少なくともあと1回の追加利上げの可能性を残す

FRBは「現状維持」から「継続的な金融引き締め」へと見解を変更

米国連邦準備制度理事会（FRB）は、全会一致（12対0）の決定により、フェデラルファンド金利（FFR）を25ベーシスポイント引き上げ、3.75%～4.00%としました。さらに重要なことに、9月の経済予測サマリー（SEP）では、2026年末の中央値金利が4.1%に引き上げられ、18人中16人のメンバーが現在の水準よりも高い年末金利を予測しています。政策メッセージも変更され、FRBは供給ショックに加えて、国内需要、生産性、設備投資が物価上昇圧力を維持するのに十分な強さを持っていることを強調しています。したがって、焦点は、インフレを2%の目標に戻すために、あと何回の利上げが必要かという点に移っています。

ベトナム：金融緩和の余地は縮小するも、直ちに金融引き締めを迫られる圧力はなし

ベトナムにとって、主な影響は米ドル・ベトナムドン金利差と為替レートにあり、直ちに国内政策金利の引き上げを必要とするものではありません。8月の成長は引き続き生産、海外直接投資（FDI）、公共投資に支えられており、インフレ圧力は主に燃料に起因し、コアCPIへの明確な広がりはまだ見られません。短期流動性も改善していますが、長期資金は依然として制約があります。したがって、当行はベトナム国家銀行（SBV）が、政策金利の大幅な引き下げサイクルを実施するのではなく、流動性調整と信用伝達の改善を優先すると引き続き予想しています。8月のデータによると、消費者物価指数（CPI）は前年同月比4.89%に達し、成長は依然として生産、海外直接投資（FDI）、公共投資に集中しています。

VN指数：主に資本コストを通じて影響、利益の減少には至らず

FRBの決定はベトナム経済の基本的な成長ドライバーを変えるものではありませんが、資本効率と借入金利費用に対する要求を高めます。これは、市場の一斉の再評価を期待するよりも、銘柄選択戦略を支持し続けるものです。感応度は、レバレッジ、リファイナンス需要、外貨収入構造、および各企業のキャッシュフロー創出能力に依存します。これは、長期資本コストがFFRの監視のみよりも重要な変数であると見なすACBSの現在の戦略的方向性とも一致しています。