2026年9ヶ月間の利益は当社の予測と一致しており、主にBình Trưng Mớiからの事業売却益とAn Lậpプロジェクトの割安購入益によるものです。当社は2027年の売上高予測を13%下方修正し4兆10億ドンとし、株主帰属税引後利益予測を21%下方修正し1兆4,290億ドンとしました。これは、Bình Trưng拡張プロジェクトの引き渡し時期が2027年から2028年に延期されたこと、およびLê Minh Xuân拡張工業団地の賃貸収入が、このプロジェクトが社会住宅プロジェクトに転換されたため除外されたことによるものです。2027年末の目標株価は、10%の株式配当、一部プロジェクトの計画変更、およびBTとTân Tạo Bプロジェクトの追加により、17%下方修正され1株あたり19,000ドンとなりました。投資判断は「買い」を維持します。

2026年9ヶ月間の利益は、主に非中核事業によるものです。KDHは、Gladiaプロジェクトの低層住宅の一部のみを引き渡したため、純売上高は前年同期比83%減の4,830億ドンとなりました。しかし、株主帰属税引後利益は前年同期比で倍増し、1兆2,090億ドンとなりました。これは主に以下の特別利益によるものです。
1) Bình Trưng Mớiにおける資本譲渡による8,960億ドンの金融収益。そのうち、約220億ドンは2%の資本譲渡による利益であり、KDHの持株比率は48.95%に減少しました。残りの約8,750億ドンは、以前の49%の資本譲渡による利益であり、未処分税引後利益から損益計算書に振り替えられました。
2) An Lậpの99%の資本を2兆5,530億ドンで割安購入した取引による2,850億ドンの利益。
3) 契約解除に伴う1,290億ドンの補償金。

不利な市場状況に適応するため、一部プロジェクトの計画を調整。KDHはホーチミン市中心部に660ヘクタール以上の土地を所有しており、以前は中級マンションと高級戸建住宅の開発に注力していました。最近、同社は一部のプロジェクト（An Lập、11A、Tân Tạo A）の計画を、高層物件の増加、低層物件の削減、および社会住宅セグメントへの拡大（Lê Minh Xuân拡張工業団地を約30,000戸規模のLê Minh Xuân社会住宅プロジェクトに転換）の方向に調整しました。当社は、この戦略転換は、高金利環境と政府による手頃な価格の住宅および社会住宅（需要が高く持続可能なセグメント）の開発支援という現在の不動産市場の状況に適していると考えています。これにより、同社は販売と資金回収のペースを加速できるでしょう。詳細は表2をご参照ください。

詳細レポートへのリンク: KDH 2026年11月13日更新