アナリストレポート

PVDは2022年第2四半期連結業績を発表しました。売上高は1兆505億ドン（前年同期比+35%）に達しましたが、親会社株主に帰属する税引後利益は引き続き600億ドンの赤字となりました。売上高の増加は、主に2022年からのVリグ（TAD）の貢献と、掘削技術サービス提供部門の回復によるものです。また、税引後利益の赤字は以下の要因によるものです。 • 掘削サービス提供事業は引き続き赤字でした。燃料価格の高騰による運営コストの増加と、リグレンタル価格の回復の遅れも、この結果の一因となっています。 • 304億ドンの引当金が計上されました。そのうち175億ドンはKrisEnergy Cambodiaに対する債務に関連するものです。これにより、PVDはKrisEnergyの不良債権総額910億ドンのうち440億ドンを引当金として計上しました。 • 関連会社からの利益は61%減少し、134億ドンとなりました。 この結果、PVDの2022年上半期の売上高は2兆6590億ドン（前年同期比+60.7%）、親会社株主に帰属する税引後利益は1,160億ドンの赤字（2021年上半期の970億ドンの赤字を上回る）となりました。通期では、PVDは売上高4兆7000億ドンおよび赤字なしを計画しています。 詳細はこちら、下記の添付レポートをご覧ください。

テクニカル要因： VN指数はテクニカルな回復を維持し、1,225ポイントのレジスタンスを目指す • 先週の取引では、VN指数は流動性の改善と幅広い業種での上昇銘柄の広がりにより、上昇の勢いを拡大しました。その結果、VN指数は週半ばに勢いのある上昇局面を迎え、1,200ポイントのレジスタンス水準を突破しました。週末には短期的な調整局面があったものの、VN指数は1,200ポイントを超えて週を終え、株式市場にとって好調な取引週となりました。 • 1,200ポイントはVN指数の短期的なサポートとなりました。次の短期的なレジスタンスは1,220～1,225ポイントの水準にあり、そこには短期的な高値の価格レジスタンスとEMA50移動平均線が合流しています。その次は1,250～1,270ポイントに強いレジスタンスゾーンがあり、上記のゾーンには大きな売り圧力が集中しています。流動性はVN指数の明るい材料であり、売買高は1日あたり5億5,000万株の約定水準を上回って回復を続け、前週の取引と比較して20～30%高く、テクニカルな回復局面の基盤を形成しています。 • このように、上昇幅が拡大した週を経て、VN指数は2022年8月1日～8月5日の週初めもテクニカルな回復局面を継続し、1,200ポイントのサポートに近い水準で取引を開始しました。VN指数には、上昇局面で市場の広がりが徐々に拡大していること、売り圧力が限定的な短期調整、流動性が大幅に改善したことなど、楽観的な要因があります。しかし、中長期的なトレンドは依然として下落基調であるため、短期的なリスクは依然として残っており、1,250～1,270ポイントのゾーンへの上昇局面では、一斉に利益確定売り圧力がかかるリスクが高いです。 VN指数のテクニカル指標： • RSI (14) は50の平均を上回り、上昇基調を維持しています。 • MACD (12,26,9) では、MACDラインとシグナルラインが乖離し、0の平均ゾーンに向かっており、短期的な上昇トレンドが安定して維持されていることを示しています。 投資のハイライト： • 第2四半期決算が上場している大企業の大部分で発表されたため、投資資金は引き続き二極化しています。第2四半期決算が全体平均よりも好調であった水産、工業団地、銀行、水力発電などのセクターには、決算発表の波に乗る資金が集中しています。 • 工業団地：2022年第2四半期の決算発表シーズンにおいて、好調で最も早く発表された決算報告により注目されている銘柄グループです。このグループの多くの銘柄は2022年7月初旬から大幅に上昇し、平均20～25%超の上昇率を記録し、KBC、IDC、SZCなどの一部の銘柄は30～40%上昇しました。上記のような第2四半期決算発表シーズン開始からの際立った上昇により、このグループの銘柄が短期的なレジスタンス水準に近づき、一部の銘柄のRSI (14) が買われすぎゾーンに徐々に近づいているため、利益確定売り圧力が徐々に強まるでしょう。投資家は慎重になるよう推奨され、追随買いを避け、設定した目標を達成した際には、合理的な利益確定計画を立てるべきです。

GASは2022年第2四半期の連結業績を発表しました。売上高は27兆5,530億ドン（前年同期比21.8%増）、親会社株主に帰属する税引後利益は5兆860億ドン（前年同期比124.8%増）となりました。販売量はほとんど変化がなかったものの、第2四半期のブレント原油平均価格が前年同期比65%の大幅な上昇を記録したことが、ガス販売価格およびGASの売上高に大きく貢献しました。この理由として、GASのガス販売価格はFO燃料油価格に連動しており、一方でFO価格はブレント原油価格と高い相関関係があることが挙げられます。その結果、GASの利益率も25%に上昇し、前年同期の16.6%を上回る水準となりました。 この結果により、GASは2022年上半期の売上高が54兆3,420億ドン（前年同期比34.9%増）、親会社株主に帰属する税引後利益が8兆5,150億ドン（前年同期比98%増）を記録しました。これはGASの年間計画のそれぞれ68%と121%に相当します。 詳細については、下記の添付レポートをご覧ください。

VHCは短期サポート水準で肯定的な反応を示し、上昇トレンドへの回帰が見込まれる 2022年7月末、VHCは2022年第2四半期の未監査連結業績を発表しました。売上高は前年同期比80.4%増の4兆2,263億ドンと約2倍に増加し、税引後利益は前年同期比200.9%増の7,841億ドンと3倍に増加しました。フィレ部門の売上高が最も大きく成長し、2022年第2四半期には前年同期比84.6%に達しました。次いでウェルネス部門（同+48.1%）、副産物部門（同+47.1%）、Sa Giangの米製品部門（同+43.3%）が続きました。2022年第2四半期のVHCの売上総利益率は25.9%に改善し（2021年第2四半期の18.5%と比較して）、販売費および一般管理費は売上高の成長率よりも遅いペースで増加したため、EBITは増加しました（前年同期比+213.4%）。 全体として、VHCの2022年上半期の業績は、当社の通期利益予測のそれぞれ56.6%と79.5%に相当します。 テクニカル要因 • 2022年6月から2022年7月までの期間に、114,700ドンから75,000ドン/株の価格水準まで約35%の短期調整があった後、VHCは75,000～78,000ドンの価格帯に到達した際に肯定的な反応を示しました。これは以下の要因が重なったものです。(1) 短期的な底値圏での価格サポート、(2) 長期上昇トレンドラインからのサポート、(3) 2021年の安値から2022年の高値までのフィボナッチリトレースメント50%水準との一致。 • 長期的な上昇トレンドが維持されている状況において、VHCは87,000～88,000ドンの次のレジスタンス水準まで上昇を拡大する見込みがあり、さらにその先には95,000～100,000ドン/株の強いレジスタンス水準があります。投資家はVHCの買い増しを継続することができます。 • サポートゾーン1：75,000～77,000ドン • レジスタンス1：87,000～89,000ドン • レジスタンス2：95,000～100,000ドン テクニカル指標： • RSI (14)は上昇を拡大し続けており、50の平均値に向かっています。 • MACD (12,26,9)：7月18日にMACDラインがシグナルラインを上抜けし、短期的な買いシグナルを示しており、0の平均値に向かっています。 投資判断：78,000ドンから95,000ドン/株の範囲での短期スイングトレード。 詳細については、下記の添付レポートをご覧ください。

NVLは70,000～75,000ドン/株のサポートラインでラウンドボトムを形成し反転上昇 2022年第2四半期決算報告期間において、NVLの純売上高は2兆6,580億ドン（前年同期比+5%）、税引後利益は7,220億ドン（前年同期比-41%）となり、ACBSの予測の85%および80%に相当しました。 テクニカル要因 • 全体的に見て、長期的に見るとNVLは2020年から現在まで続く上昇トレンドを維持しています。中期的には、NVLは75,000～93,000ドン/株というかなり広いレンジで保ち合いを続けています。最近では、NVLは70,000～75,000ドンのサポートゾーン付近で値動きが徐々に狭まり、同時にラウンドボトムを形成しており、NVLの短期的な反転の可能性を示しています。 • NVLの流動性は2022年7月中旬から良好に改善しており、直近5営業日では、売買高が20日移動平均線を上回るブレイクアウトを見せており、NVLが投資資金にとってより魅力的になっていることを示しています。サポートラインでの出来高と価格の上昇は、ポジティブなシグナルを示し、NVLが82,000ドン/株付近のレジスタンスゾーン、さらに88,000～90,000ドン/株のレジスタンスゾーンへ向かう回復の見通しを開いています。 • 最近のポジティブなテクニカル回復指標を考慮すると、投資家は73,000～76,000ドンの価格帯でNVL株式を積み立て、NVLの価格が82,000ドンの短期レジスタンスに達したときに売却することを推奨されています。一方、NVLが70,000ドン/株を下回って引けた場合は損切りし、これは約-8%のリスクに相当します。 • サポートゾーン1：70,000～75,000 • レジスタンス1：82,000～83,000 • レジスタンス2：88,000～90,000 テクニカル指標： • RSI (14)は直近3ヶ月間、30以上で推移しており、価格の強さが徐々に強化されています。5月13日と6月23日に強気のダイバージェンスシグナルが形成されました。 • MACD (12,26,9)は7月14日にシグナルラインを上抜け、短期的な買いシグナルを示しました。同時に、両シグナルラインがゼロに近づいているため、回復の見通しはかなりポジティブです。 投資判断：73,000～82,000ドン/株のレンジでの中期的な短期売買。 • 買い：73,000～76,000のゾーンで • 損切りポイント：NVLが大幅に下落し、70,000を下回って引けた場合 • 利益確定ポイント：短期：82,000で 詳細は添付のレポートをご覧ください。

REEの2022年第2四半期税引後利益は5,940億ドンで、前年同期比55%増（2,120億ドン増）となりました。これは主に、VSHのトゥオンコントゥム水力発電所が2021年末から稼働を開始し、VSHの総発電容量が約3倍に増加したことによるエネルギー部門の貢献が大きいです。 M&E部門の2022年第2四半期税引後利益は350億ドンで、前年同期比6%増、第1四半期比169%増（130億ドン）となりました。これは、M&E部門がCOVID-19後、正常な活動に戻りつつあることを示すかなりポジティブな兆候です。2022年第2四半期のM&Eの純利益率は5.6%で、2022年第1四半期の3.7%よりも改善しています。 不動産部門の税引後利益は2,840億ドンで、当社の予測とほぼ一致し、ACBSの2022年REE不動産部門予測の52%を達成しました。 2022年上半期において、REEの電力部門は8,060億ドン、水道部門は1,610億ドンを達成しました。これらの税引後利益は当社の予測とかなり一致しており、ACBSの2022年予測に対してそれぞれ45%と48%を達成しました。 見解: 2022年上半期、水力発電は好条件（ラニーニャ現象が予想より長く続いたこと）により目覚ましい結果を記録しました。ベトナムは雨季に入っており、降水量が増加し、水力発電所に有利な状況であるため、電力部門は2022年下半期、特に2022年第3四半期も引き続き好調な業績を達成すると予想しています。2022年上半期のM&E部門の業績はかなり控えめでしたが、2022年第2四半期の結果はCOVID-19後の正常化活動のポジティブな兆候を示しています。当社に対する更新された期待を統合した詳細な分析は、今後の当社レポートに掲載される予定です。 詳細については、添付のレポートをご覧ください。