DGC更新 – 買い

CTCP HÓA CHẤT ĐỨC GIANG (DGC VN)

株主総会からの情報によると、DGCは2025年第1四半期の税引後利益が8,000億ドン以上（前年同期比+13.6%）になると推定しており、これは当社の予想をわずかに下回る水準です。この結果により、DGCは年間計画の26.7%、当社の最新予測の23.8%を達成しました。2025年については、税引後利益が7.8%増加し、3兆3,530億ドンに達すると予測しており、2025年末の目標株価は1株あたり108,400ドンで、これは総利益率28.1%に相当します。買い。

2024年、DGCは売上高9兆8,650億ドン（前年同期比+1.2%）、税引後利益3兆1,090億ドン（前年同期比-4.1%）を計上しました。売上高の成長は、平均P4価格が引き続き下落（前年同期比-9.5%）したにもかかわらず、黄リン（P4）の販売量が前年同期比27%増加したことによって支えられました。さらに、DGCはリン酸肥料の価格が前年同期比9%増加すると推定される状況において、DAP、MAP、その他のリン酸肥料の生産を増やすため、WPAの販売量を大幅に削減しました。売上総利益率がわずかに上昇したにもかかわらず、税引後利益の減少は主に以下の要因によるものです。(1) 財務収益が前年同期比12.2%減少したこと、および (2) 販売費および一般管理費が前年同期比12%増加したことです。

2025年、DGCは売上高10兆3,850億ドン（前年同期比+5.2%）、税引後利益3兆ドン（前年同期比-3.4%）を計画しています。製品構成については、DGCは2024年と同様にP4と肥料の生産量を増やす戦略を維持しており、これは中国が2024年12月1日からDAP/MAP肥料の輸出を一時停止した状況と一致しています。

ギソン苛性ソーダ工場プロジェクトは2025年2月17日に着工され、2026年第2四半期から稼働開始予定です。DGCの経営陣は、このプロジェクトがフル稼働時に売上高2兆ドン、税引後利益2,000億ドンをもたらすと述べています。

中国のP4価格は2025年に上昇すると予想されますが、投入生産コストの削減により、その上昇幅は大きくありません。特に、中国におけるP4生産活動の投入電力価格は、(1) 年初4ヶ月間のラニーニャ現象と (2) 以前のエルニーニョ現象と比較して、2025年の残りの期間における中立的な気象状況により恩恵を受けています。さらに、同国の経済がまだ回復しておらず、2025年の鉄鋼生産削減計画があることを背景に、2025年第1四半期には投入コークス価格も引き続き下落しています。

さらに、半導体分野は現在、ドナルド・トランプ大統領の報復関税の対象となっていませんが、この分野は個別の関税が課される可能性があります。これは、米国以外のデータセンターの建設や人工知能モデルのトレーニングの取り組みを妨げ、ひいては半導体分野の成長速度とP4の需要を鈍化させる可能性があります。

2025年、当社はDGCが売上高11兆3,880億ドン（前年同期比+15.4%）、税引後利益3兆3,530億ドン（+7.8%）を計上すると予測しています。これは、P4価格の改善見通し、DAP/MAP肥料の高価格、および肥料の仕入れVAT控除が電力価格の上昇を相殺するのに役立つためです。