FPT更新情報 – 買い

第2四半期の力強い成長は、中核事業である海外ITサービス事業によって牽引されました。特筆すべき点は、より長期の契約締結による新規契約売上高の力強い成長です。当社は、同社の税引前利益が11兆7,870億ドン（前年同期比16.6%増）に達するという予測を維持します。しかしながら、同業他社に合わせたPER水準の引き下げと資本コストの増加を反映したため、当社は2026年末までの目標株価を1株あたり10万ドンに引き下げ、前回更新時より17%低くなりました。投資判断：買い。

2026年第2四半期の純売上高と税引前利益の成長は改善しました。同等比較ベースでそれぞれ前年同期比16.4%増、20%増となり（2026年第1四半期：前年同期比8.7%増、16.2%増）、これにより2026年上半期の業績は26兆2,690億ドンと5兆7,140億ドンに達し、当社の予想と一致しました。

成長は海外ITサービス事業からもたらされました。国内ITサービス事業および関連会社（例：FRT）の好調な業績に加え、海外ITサービス事業の純売上高は第2四半期に前年同期比16.3%増、税引前利益は同19.3%増となりました。これは、2025年末の積極的な新規契約獲得と主要市場での回復によるものです。国内ITサービス事業は、公共部門および企業部門の改善、ならびにAI工場（特にベトナムクラスター）からの初期の貢献（まだ控えめではあるものの、稼働率は90%に達しています）により、力強く成長しました。

新規契約の成長は第2四半期のハイライトでした。第2四半期には前年同期比46%増、2026年上半期には同32%増の26兆3,380億ドンに達しました。これは主要市場でのより長期（2～3年）の契約締結によるものです（これらの契約を除外した場合、新規契約額の成長率は前年同期比約20%増となります）。契約は主に日本市場、欧州市場、および米国市場での回復の兆しからもたらされました。新規契約の力強い成長は、今後の四半期において海外ITサービス事業を支援する可能性がありますが、契約期間が長いため、収益認識は徐々に進むと予想されます。

当社は、2026年の同社の税引前利益が11兆7,870億ドン（前年同期比16.6%増）に達するという予測を維持します。長期的には、主要な成長ドライバーは引き続き海外ITサービス事業です。これを支える要因は、主要市場での需要、および業界のバリューチェーンにおけるより上位のポジションへの移行戦略です。具体的には、以前のようにパートナーの補助的な役割を果たすのではなく、主契約者としての役割を担うこと、あるいは大手テクノロジー企業と提携してAI変革サービスを提供することなどが挙げられます。以前のような年率20%を超える高い利益成長率は今後1～2年で回復するとは予想されていませんが、当社は、同社が年率14～17%程度の税引前利益の堅調な成長を維持できると予測しています。