GEGの更新 – アウトパフォーム

株式会社GIA LAI POWER (ホーチミン証券取引所: GEG)

GEGは2024年第3四半期の業績（KQKD）を発表しました。売上高は5,430億ドンで前年同期比4.1%減、税引後利益は480億ドンの赤字でした（2023年第3四半期は税引後利益3億1,500万ドン）。2024年1-9月期累計の税引後利益は800億ドンで、前年同期比27.8%減となり、会社の2024年計画の29.6%、ACBSの予測の30.4%を達成しました。この低調な業績は、主にTan Phu Dong 1プロジェクトの電力販売価格が、2023年5月から正式に商業運転を開始しているにもかかわらず、上限価格の50%に相当する暫定価格で計上され続けているためであり、増加する運営コストを十分にカバーできていないことが原因です。したがって、当社はGEGの目標株価を12,400ドン/株に引き下げることを決定しました。これは現在の市場価格からの期待総リターン率13.5%に相当し、投資判断は「アウトパフォーム」です。

2024年第3四半期の業績は税引後利益が480億ドンの赤字となり、低調でした。その結果、2024年1-9月期累計はわずか800億ドンとなり、前年同期比27.8%減、2024年1-6月期と比較して37.5%減少しました。これは主に2024年第3四半期の生産量が前年同期比4.1%減少したためであり、その中でも風力発電が主な要因で、生産量は1億3,100万kWhを記録し、前年同期比13.8%減となりました。さらに、現在、GEGは風力発電プロジェクトに関連する不正検査のリスクにも直面しています（GEGが所有する4つのプロジェクトすべてが検査対象となっています）。しかし、まだ正式な結論は出ていません。

当社の新たな予測における変更は、主に2024年通期のTan Phu Dong 1プロジェクトの電力販売価格を、再生可能エネルギーに対する移行期の上限価格（1,587ドン/kWh）から、EVNが支払っている暫定価格（移行期の上限価格の50%）に引き下げたことによるものです。当社は、同社がこのプロジェクトのEVNとの正式な販売価格交渉を2025年に完了できるという期待を延期しました。同社が上限価格を交渉できる可能性は低いものの、最終的な合意価格は1,500ドン/kWhに達する可能性があると予測しています。

レポートの詳細は下記の添付ファイルをご覧ください。