IDC更新 – 強気

IDICO株式会社 (HNX: IDC)

2024年上半期業績は好調。2024年業績予想を修正。目標株価を2025年に移行し、1株あたり66,600ドン。これは2024年の目標株価から3%の上昇です。2024年5月16日付の更新レポート以降、株価が7%下落したため、投資判断を「中立」から「強気」に引き上げます。

IDICOは2024年上半期の好調な業績を発表しました。売上高は4兆6,160億ドン（前年同期比30%増）、税引前利益は1兆7,370億ドン（前年同期比67%増）となり、2024年利益計画の69%、当社の予想の66%を達成しました。当期の成長は主に工業団地（KCN）および住宅不動産（BĐS）セグメントによるものです。

工業団地セグメント: 2024年上半期、工業団地賃貸収入は前年同期比39%増の2兆1,270億ドンに達しました。これは約65haの引き渡しによるものです。このセグメントの売上総利益率（BLNG）は、平均賃料が前年同期比10.7%上昇し、残存期間あたり1平方メートルあたり135米ドルに達したことにより、前年同期比10.4%増の64.3%となりました。IDCは2024年上半期に43.3ha（前年同期比44%減）を新規賃貸し、これは計画の30%および当社の予想の29%に相当します。当社は2024年の引き渡し面積を14%減の105haに、工業団地賃貸収入を12%減の3兆4,290億ドンに、2024年の新規賃貸面積を27%減の109haに修正します。

ティエンザン省の新規工業団地Tan Phuoc 1は、2024年6月に承認され、総面積470ha、商業用面積363ha、総投資額5兆9,370億ドンです。当社はこの工業団地が2025年末から賃貸を開始し、2026年から収益を計上すると予想しています。

住宅不動産セグメント: 2024年上半期、住宅不動産セグメントの売上高は前年同期比6.8倍の3,690億ドンに増加しました。これは主に、イオンへの1.45haの商業用地引き渡しによる2,680億ドン、およびBac Chau Giangプロジェクトにおける一部の宅地引き渡しによる700億ドンによるものです。Bac Chau Giangプロジェクトの収益計上は予想外であったため、当社は2024年の住宅不動産売上高を40%増の7,540億ドンに修正します。

電力セグメント: 2024年上半期の電力売上高は前年同期比10%増の1兆4,680億ドンに達しました。これは主に、工業団地における配電量が11%増加し、7億3,700万kWhに達したことによるものです。このセグメントの売上総利益率は、干ばつと水不足の影響を受けたDak Mi 3およびShrok Phu Miengの2つの水力発電所からの貢献が減少したため、4.6%減の4.8%となりました。当社は電力セグメントの予想を据え置き、2024年の売上高は3兆1,220億ドン（前年同期比7%増）、売上総利益率は7.3%（前年同期比5%減）と推定しています。

全体として、2024年の総売上高は3%減の8兆2,390億ドン（前年同期比14%増）に修正されました。これは主に、工業団地賃貸収入が12%減の3兆4,290億ドンとなったためです。一方、税引前利益は7%増の2兆8,190億ドン（前年同期比37%増）に修正されました。これは主に、販売費および一般管理費の削減（21%減の3,710億ドンに修正）によるものです。NAV法を用いて、当社は2025年の目標株価を1株あたり66,600ドンと設定します。これは2024年の目標株価より3%高い水準です。2024年5月16日付のレポート以降、株価が7%下落したため、投資判断を「中立」から「強気」に引き上げます。