IDICO総公社 – 株式会社 (HNX: IDC)

2025年上半期の業績は、主に引き渡し済み工業用地面積が低かったため減少しました。2025年の予測は維持し、2025年末の目標株価は、15%の株式配当発行、My Xuan A港への投資増加、純負債減少の調整により、6%引き下げて1株あたり47,500ドンとしました。2025年5月の更新レポート以降、株価が18%上昇したため、投資判断を「買い」から「アウトパフォーム」へ変更します。

IDICOは2025年第2四半期の業績が減少したと発表しました。売上高は1兆7,630億ドン（前年同期比18%減）、税引前利益は5,190億ドン（前年同期比30%減）で、主に工業団地（KCN）部門の減少によるものです。2025年上半期の業績も減少し、売上高は3兆5,570億ドン（前年同期比23%減）、税引前利益は1兆400億ドン（前年同期比40%減）で、利益計画の40%、ACBSの予測の47%を達成しました。

工業団地部門: 2025年上半期の工業団地売上高は、前年同期比49%減の1兆830億ドンでした。これは、引き渡し済み土地面積が2024年上半期の65ヘクタールに対し、28ヘクタールと低かったためです。2025年第2四半期の賃貸活動は、米国の関税の影響を受けました。南部3つの工業団地（Phu My 2、Phu My 2拡張、Hu Thanh）で約10ヘクタールの土地が賃貸されました（前年同期比42%減）が、北部2つの工業団地（Cau Nghin、Que Vo 2）では新規契約は締結されませんでした。しかし、2025年上半期の総賃貸面積は前年同期比10%増の47.8ヘクタールでした。これは、2025年第1四半期の好調な賃貸活動により、会社の計画の39%、ACBSの予測の50%に相当します。

2025年4月以降、米国の関税による全体的なリスクは減少したと考えております。ただし、中継貨物に対する40%の関税については依然として懸念があります。当社は、2025年通年の賃貸面積予測を95ヘクタール（前年同期比5%減）に維持し、2025年の工業団地売上高は、72ヘクタールの引き渡しを伴い、2兆6,030億ドン（前年同期比35%減）と推定しています。

Tan Phuoc 1工業団地については、IDCは2025年末までに土地補償を完了し、インフラ建設に着工し、2026年第4四半期から賃借人への土地引き渡しを開始する予定で、賃料は1平方メートルあたり120～130米ドルと予想されています。Vinh Quang工業団地については、土地補償の進捗が加速しています。IDCは2025年第2四半期に、総面積226ヘクタールのうち160ヘクタールの補償のために3,000億ドンを支出しました。同社は2025年第3四半期に土地補償を完了し、2025年第4四半期に着工する予定です。

電力部門: 2025年上半期の電力売上高は1兆7,380億ドン（前年同期比18%増）でした。これは主に、工業団地での配電量が前年同期比7.7%増の7億9,400万kWhに増加したこと、およびDak Mi 3水力発電所の発電量が前年同期比86.4%増の1億1,500万kWhに増加したことによるものです。電力部門の粗利益率は4.8%から8.8%に増加しました。これは主にDak Mi 3の粗利益率が上昇したことによるものです。当社は、2025年の電力売上高予測を3兆8,510億ドン（前年同期比14%増）に維持します。