MWGの更新 – 強気

会社は2025年第3四半期に税引後利益が前年同期比121%増と引き続き大幅な成長を記録しました。これは、TGDDおよびDMXの売上高成長が予想を上回ったため、当社の予想とほぼ一致し、見積もりを上回るものでした。当社は、2025年の税引後利益予測を9%上方修正し、6,550億ドン（前年同期比+75.4%）としました。また、目標株価は前回の更新から9%引き上げ、2026年末までに91,000ドン/株とし、これは総利回り15.3%に相当します。投資判断は「強気」です。

2025年第3四半期の純売上高は前年同期比16.7%増、税引後利益は同121%増となり、MWGの2025年9ヶ月間の売上高は11兆3,607億ドン（前年同期比+13.9%）、税引後利益は4,989億ドン（同+73.2%）に達しました。10ヶ月間の純売上高は12兆8,289億ドン（+15.2%）でした。

店舗ネットワークの再編後、販売費および一般管理費（BH&QLDN）の純売上高に対する比率が改善し、事業効率が向上したことにより、税引後利益の大幅な成長が3四半期連続で維持されました。2025年9ヶ月間の金融収益が前年同期比51%増加したことも、利益成長を後押ししました。

TGDDおよびDMXは、第3四半期に前年同期比19.7%増、2025年10ヶ月間で同16.5%増の売上高成長を記録しました。これは、ほとんどの製品グループ、特に携帯電話、ノートパソコン、タブレットなどの成長による店舗あたりの売上高増加に牽引されたものです。iPhoneの販売シーズンが早まったことも、第3四半期の業績に大きく貢献しました。再編後の利益率の向上は、TGDDおよびDMXが全体の利益を押し上げるのに引き続き貢献しています。

BHXは、店舗システムの急速な拡大により、第3四半期に前年同期比7.5%増、2025年10ヶ月間で同13.3%増の売上高成長を記録しました。北部地域への拡大が進められており、ニンビン省が最初の省となります。同チェーンの利益は四半期ごとおよび前年同期比で改善を続け、第3四半期には200億ドン以上、2025年9ヶ月間では400億ドン以上に達し、2025年のBHXの目標である600億ドンに近づいています。

MWGは、中部地域で発生した最近の洪水により、全チェーンで48店舗が影響を受けたと報告していますが、その影響はそれほど深刻ではありませんでした。損害額は現在算出中であり、保険でカバーされています。当社は、この出来事が11月の会社の売上高と利益に与える影響は、総ネットワークに対する被災店舗数が少ないため、それほど大きくない可能性があると評価しています。

合弁会社Era Blueからの貢献は、第3四半期に40億ドンの利益となり、2025年9ヶ月間の貢献額は180億ドン（2024年9ヶ月間：-470億ドン）に達しました。10ヶ月間で71店舗が新規開店しました。

2025年について、当社はMWGの純売上高が15兆4,984億ドン（+15.4%）、税引後利益が6,550億ドン（前年同期比+75.4%）に達すると予測しており、これは前回の更新と比較してそれぞれ4%および9%高い数値です。2026年の成長率は11.8%および17%と予測されています。

TGDDおよびDMXチェーングループのIPO計画は、子会社の所有権再編とコンサルティング契約の締結を含む最初の段階に進みました。