セクター更新 – 石油・肥料

原油価格の高騰とUSD/VND為替レート上昇圧力は、全体的に石油関連企業グループにプラスの影響を与えますが、肥料関連企業グループには大きな影響を与えません。 

原油価格は2023年初頭から17%以上急騰し、最近数日間で下落する前には一時94米ドル/バレルの高値で取引されました。主な原因は、OPEC+とロシアが引き続き減産していることです。多くの調査は、2024年も原油価格が高値で推移すると予測しています。

原油価格の高騰が石油セクター企業の事業活動に与える影響は、企業によって速い場合も遅い場合もあります。具体的には、上流サービス企業グループ（PVD、PVS）は、原油価格が長期にわたり高値で推移すれば、最も恩恵を受けるでしょう。一方、中・下流企業の事業活動は、原油価格の変動から急速に影響を受けます。 

肥料関連企業にとって、原油価格が事業活動に与える影響はかなり中立的です。なぜなら、原油価格が上昇した場合、同時に投入ガス価格も上昇し、肥料価格の上昇を促すため、全体的な影響は相殺されるからです。ただし、肥料価格の動向は肥料の需給に大きく依存することにも留意する必要があります。

石油・肥料グループの事業活動に影響を与えるもう一つの要因は、2023年8月以降、USD/VND為替レートが徐々に上昇していることです。ほとんどの石油セクター企業にとって、為替レートの上昇は業績にわずかながらプラスの影響を与えます。これは、ほとんどの企業が外貨建ての収益源を持ち、借入金が非常に少ないか、または投入コストと販売価格が直近10～15日間の平均為替レートに基づいて調整されているためです。 

PVN傘下の肥料企業グループにとって、借入残高が少ないため、USD/VND為替レートのリスクは低いです。さらに、これらの企業はすべて輸出による米ドル建ての収益源を持っており、米ドル建ての投入ガス価格コストの影響を相殺するのに役立っています。 

当社の分析対象ポートフォリオに含まれるほとんどの石油・肥料企業の市場価格は、2023年の業績に対する目標株価にほぼ達しています。当社は2024年から2026年までの事業見通しを再検討し更新しており、2024年末までの見通しで評価を行っています。これらの情報は、今後の更新レポートに反映される予定です。