セクター更新 – 銀行

2023年第3四半期以降の利益回復への期待、中長期的な視点からバリュエーションは依然として魅力的

2023年下半期の利益見通しは改善が期待されており、その根拠は以下の通りです。

• NIMは、預金金利の急速な低下と、2023年第2四半期以降再び増加したCASAにより回復しました。一方で、新規貸出金利は現在、顧客の期待と比較してより合理的な水準にあり、預金金利よりも緩やかに低下するでしょう。

• 国債運用からの利益は、年初からほとんどの期間で国債利回りが2%以上低下したことにより、堅調に回復しました。

• しかしながら、不良債権が依然として高水準であることと、引当金バッファーがもはや厚くないため、2023年下半期には引当金費用が増加圧力を受けるでしょう。

• VN指数構成銀行の利益は、2023年には10%成長すると予測されています（2023年上半期の2.5%減と比較して）。これは2022年の34.6%成長と比較すると減速しています。

中長期投資家にとってバリュエーションは依然として十分に魅力的

• 銀行セクターの株価は、2022年11月の底値から48%回復し、現在、PERは9.3倍、PBRは1.8倍で取引されており、過去10年間の平均水準と比較してそれぞれ22.2%と11.5%低いです。

• 2023年には銀行セクターの利益成長が鈍化すると予測されていますが、バリュエーションは依然として魅力的な水準にあり、銀行セクターの株式は中長期的な視点を持つ投資家にとって依然として適切な投資機会です。

推奨銘柄

当社の「買い」推奨銘柄は以下の通りです。

• STB （目標株価：45,300ドン/株、+39.4%）

• MBB （目標株価：25,200ドン/株、+37.0%）

• およびTCB（目標株価：43,000ドン/株、+26.5%）

レポートの詳細については、下記の添付ファイルをご覧ください。