デオカ交通インフラ投資株式会社（ホーチミン証券取引所: HHV）

HHVの2026年第3四半期業績は予想通りであったため、2026年および2027年の通期業績予想に変更はありません。2027年については、年間8～10%の交通量増加と公共投資の推進による豊富な受注残高により、引き続き好調な見通しを維持しています。さらに、バクザン・ランソンおよびデオカトンネルの2つのプロジェクトに対し、国から支援される約7兆ドン（約7,000億ドン）の予算が2026年末から2027年初頭に配分される可能性があり、現在の高金利環境下におけるHHVの財政的圧力を軽減するのに役立つでしょう。当社は「買い」の投資判断を維持し、2027年末の目標株価を1株あたり14,000ドンとします。これは割引率の上昇により、前回のレポートから12%引き下げられたものです。

– 2026年第3四半期業績予想は成長を維持し、予測と一致: HHVは売上高2兆9,780億ドン（前年同期比15%増）、税引後利益5,640億ドン（前年同期比18%増）を達成すると予想されており、それぞれ年間計画の67%と74%、予測の68%と74%を達成しました。具体的には、BOT有料道路事業が引き続き主要な牽引役となり、南北高速道路との接続による交通量の改善により、売上高の62%を占める1兆8,530億ドン（前年同期比15%増）に貢献しました。建設事業は8,930億ドン（前年同期比7%増）を達成し、売上高の30%を占め、主に主要高速道路プロジェクトによるものです。

– 投入コスト圧力は依然として存在: 資材価格の変動に直面し、HHVは積極的に供給源を確保し、価格安定契約を締結し、下請け業者の利用を強化しています。また、BIM技術を適用することで、建設活動と運転資金管理の最適化を図っています。しかし、これらの解決策の効果は、特に資材価格が高水準で推移する状況下では、さらなる検証期間が必要です。

– 公共投資は長期的な事業拡大の機会を創出: 2026年から2030年までの公共投資計画が8,220兆ドンに達すると予想される中、HHVはデオカグループと共に、総投資額約231兆5,000億ドンのPPPプロジェクト9件を提案しており、さらに総投資額186兆ドンから189兆ドンの潜在的なプロジェクト9件を調査しています。しかし、プロジェクトポートフォリオを実際の受注残高に転換できるかどうかは、承認、資金調達、および実施の進捗に左右されます。

– 予算支援は財政的圧力を軽減する可能性: バクザン・ランソンおよびデオカトンネルの2つのプロジェクトに対する約7兆ドン（約7,000億ドン）の予算支援は、現在手続きを完了している段階です。経営陣によると、この資金は2026年末または2027年初頭に配分される可能性があり、現在の高金利環境下における当社の財政的圧力を軽減するのに役立つでしょう。