CTD業績速報 – 強気

CTCP XÂY DỰNG COTECCONS (CTD VN)

CTD（会計年度（FY）：2024年7月1日～2025年6月30日）は、建設活動の回復、特に産業建設部門、およびより効率的なコスト管理により、新会計年度の最初の2四半期で高い成長を達成しました。現在の業績は当社の予測よりも好調であり、予想を上回る受注残高により通期予測の70%を達成しました。2024年7月の初回レポート以降、株価が16%上昇したため、投資判断を「買い」から「強気」に引き上げました。今後、新たな予測の更新を検討いたします。

2024年下半期、CTDは11兆6,450億ドン（前年同期比19%増）の売上高を計上しました。これは主に建設部門（総売上高の98%を占める）が貢献しました。これには、The Infinity、Ecopark Sky Forest、サントリーペプシコ工場、Thùy Vân道路改修プロジェクトなどが含まれます。売上原価控除後、CTDは粗利益として約4,070億ドン（前年同期比51%増）を計上しました。粗利益率は、粗利益率の高い産業建設部門の比重が増加したことにより、前年同期比0.7%増の2.8%から3.5%に上昇しました。さらに、CTDは営業段階でも改善を見せ、販売費および一般管理費の売上高に対する比率が2023年下半期の2.1%から2024年下半期には1.9%に減少しました。その結果、CTDは親会社株主に帰属する税引後利益として1,990億ドン（前年同期比47%増）を計上し、計画の47%、ACBSの予測の70%を達成しました。

2024年下半期、CTDの新規契約額は16兆8,000億ドンに達し、年間計画の58%以上を達成しました。これにより、2024年12月末時点の受注残高総額は35兆ドン近くに増加しました。注目すべきは、「リピートセールス」戦略が引き続き効果を発揮しており、Vingroup、Sun Group、Ecopark、Capital Landなどの主要パートナーがCTDと新規契約を継続していることです。これらのパートナーからのプロジェクト売上高の割合は、落札したプロジェクト総数の約70%を占めています。

2024年第4四半期、CTDは、2022年1月14日に発行された3年満期の社債について、元金4,320億ドンと利息200億ドン以上を支払いました。支払い後、CTDには社債残高がなくなり、残りの主要な借入金は短期借入金のみとなりました。現金および現金同等物の残高は、2兆4,780億ドン（年初来13%減）と依然として高水準を維持しています。純負債/自己資本比率は2024年下半期に7%から2%に改善し、CTDは引き続き建設業界で最も純負債比率の低い企業です。

2024年下半期、CTDの売掛金は14兆2,110億ドン（年初来14%増）を超え、総資産の52%以上を占め、主に顧客からの短期売掛金によるものです。CTDは、約1兆4,240億ドンの短期不良債権引当金を計上しました。

クイックコメント：2024年下半期の業績は前回の予測を上回ったため、今後の更新レポートで2025年の予測と目標株価を見直す予定です。