HHV 業績速報 – 買い

デオカー交通インフラ投資株式会社 (ホーチミン証券取引所: HHV)

HHVの2024年第4四半期および2024年通期の好調な業績は、ACBSの予想と一致しました。2025年の予測を据え置き、「買い」の投資判断を維持します。2025年末の目標株価は16,000ドン/株で据え置き、27.5%の期待リターンに相当します。

HHVは2024年第4四半期の業績を発表し、売上高は1兆10億ドン（前年同期比+17%）、親会社株主に帰属する税引後利益は955億ドン（前年同期比+86%）となりました。2024年通期のHHVの売上高は3兆3,080億ドン（前年同期比+23%）、親会社株主に帰属する税引後利益は4,050億ドン（前年同期比+22%）となり、計画の114%、ACBSの予測の109%を達成しました。HHVの成長への主な貢献は、BOT料金徴収と建設の2つの主要事業セグメントによるものです。

BOT事業: 2024年の売上高は1兆9,130億ドン（前年同期比+22%）となりました。これは、料金所を通過する交通量の増加（料金所によって7%から28%増）と、財務計画に基づく道路サービス利用料の引き上げによるものです。2024年第4四半期に、HHVはデオカーグループがカムラム-ヴィンハオ高速道路株式会社に保有する全38%の株式を譲り受けました。

建設事業は、クアンガイ-ホアイニョン、カムラム-ヴィンハオ、リエンチエウ港連絡道路、ビンディン沿岸道路などの主要プロジェクトにおける建設進捗の加速により、売上高は1兆1,510億ドン（前年同期比+10%）を記録しました。

HHVの2024年の売上総利益率は、2023年と同水準の約40%で安定を維持しました。具体的には、BOT事業は交通量と料金所の徴収料金の増加により、61.8%から65.5%に改善しました。建設事業は、2024年にHHVが実施したプロジェクトが指名競争入札によるもので、建設技術が比較的単純であったため、売上総利益率は9.8%から6.5%に低下し、前年同期を下回りました。

HHVの2024年末時点の受注残高は2兆5,000億ドンを超え、2024年の建設事業売上高の約2.5倍となりました。これは、各プロジェクトが完成段階に入る2025年から2026年にかけて、同社が引き続き成長を記録するための基盤となります。2025年には、HHVはクアンガイ-ホアイニョンプロジェクトを年末までに完了させることを目標とし、ドンダン-チャーリンプロジェクトの実施を強化することに注力します。2024年第4四半期に、HHVはドンダン-チャーリン高速道路プロジェクトにおける持分比率を15%から40%に引き上げることを承認しました。

クイックレビュー: 2025年の予測はほぼ変更なしで、売上高は推定3兆7,920億ドン（前年同期比+14.6%）、税引後利益は4,200億ドン超（前年同期比+9.9%）となる見込みです。2025年末の目標株価は16,000ドン/株でほぼ変更ありません。「買い」の投資判断を繰り返します。