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PNJ：子会社P-Labの取締役逮捕後の事業状況アップデート。主な点は以下の通りです。
- 同社は、これは個人の不正行為であり、PNJは捜査に協力するため関係当局と連携していると述べました。しかし、ダイヤモンドの出所と品質に関する懸念から、多くの顧客が製品の買い戻しまたは再鑑定を求めて同社の店舗を訪れました。同社は、購入されたダイヤモンド製品の買い戻しまたは再認証に関する顧客の要求に応じることを約束しました。同社からの情報によると、先週木曜日にニュースが公表された後、数日間は来店客数が急増しましたが、その後徐々に減少し、現在はほぼ通常の水準に戻っています。
- 同社からの情報によると、買い戻し総額は大きくありません。したがって、これを実行するための資金は、同社の財務能力の範囲内に完全に収まっています（金融パートナーからの支援は考慮していません）。
- ルースダイヤモンドとダイヤモンドジュエリーは、同社の小売売上高の約30%を占めています。しかし、顧客からの買い戻し要求は主にルースダイヤモンドに集中しており、これは同社が大型ダイヤモンド製品の販売を積極的に縮小したため、より小さな割合（約10%）を占める製品グループです。
- 買い戻されたダイヤモンドにより、短期的に在庫が増加しました。しかし、同社はこの在庫を年末の生産計画に利用する予定です。
- 調査対象となっているダイヤモンドは、PNJの販売網には流通していません。P-Labは鑑定機能（ダイヤモンドの技術的特性であり、製品の出所や流通履歴ではありません）のみを有しており、ダイヤモンドの売買事業は行っていません。したがって、P-LabはPNJへのダイヤモンド供給業者ではなく、PNJへのダイヤモンド供給プロセス（PNJの購買部門の責任範囲内の活動）には関与していません。PNJとP-Lab間の取引は、ダイヤモンド鑑定サービス契約です。
- PNJのダイヤモンド供給源は以下の通りです。i) タイおよび香港からの正規輸入、および ii) 同社の買い取り保証に基づく顧客からの買い戻し。
- 自己株式の買い戻し計画は、同社の財務状況と市場に応じて検討される可能性があります。
- 2026年第2四半期の売上高と税引後利益は2桁成長と推定されており、小売売上高は好調な伸びを示しています。同社は、株主総会で承認された2026年の事業計画を堅持しています。
評価：
現時点までに公表された情報に基づくと、この件は2026年第3四半期の初めに発生したため、PNJの2026年第2四半期の業績には影響しないと当社は見ています。しかし、顧客からのダイヤモンド買い戻し要求に応じることに関連する流動性圧力は、引き続き注視すべき重要な問題です。2026年第1四半期末時点で、PNJの現金、現金同等物、および満期保有目的の投資は4兆4,110億ドンに達し、これは直近12ヶ月の小売売上高の17%に相当します。
より重要なことに、この段階におけるPNJの最大の課題は、顧客と投資家の両方からの企業統治に対する信頼を回復することです。もし同社が信頼を取り戻せない場合、または調査によって同社に直接関連するさらなる深刻な問題が発見された場合、状況はより制御不能になる可能性があります。そのようなシナリオでは、同社の流動性ポジションと事業活動の両方が大きな圧力を受ける可能性があります。
現在の不確実性を踏まえ、当社はPNJの格付けを一時的に「検討中」とし、今後の動向を注視します。上記のニュースが報じられて以来、株価は約20%下落しました。2025年末時点のPNJの帳簿価額は1株あたり38,912ドンです。テクニカル面では、株価は1株あたり48,000ドンと42,000ドンに強いサポートレベルがあります。
