ベトナム石油ガス電力総公社 (HoSE: POW)

POWは2025年第2四半期の業績を発表しました。売上高は前年同期比+0.4%の94億1,500万ドン、売上総利益は同+63.9%の12億500万ドン、税引後利益は同+65.8%の7,330億ドンでした。2025年上半期の累計税引後利益は前年同期比+83.1%の12億500万ドンとなり、計画を174%上回り、ACBSの2025年予測の98%を達成しました。販売価格が前年同期を下回ったものの、主に電力生産構成の変化による操業コストの大幅な削減が好業績に貢献しました。当社は現在、POWの目標株価を15,200ドン/株、投資判断を「中立」とし、期待される総投資収益率は3.2%と見ています。

総発電量はわずか1.0%増の49億kWhとなり、2025年第2四半期の売上高は前年同期比+0.4%とわずかに増加しました。しかし、売上総利益は前年同期比+63.9%と大幅に増加し12億500万ドンとなり、売上総利益率は前年同期の7.8%から12.8%へと大幅に改善しました。

さらに、操業コストも大幅に削減されました。具体的には、原材料費は前年同期比-7.8%の65億4,200万ドン、人件費は同-11.1%の2,400億ドン、外部委託費は同-17.5%の6,240億ドンに減少しました。操業コストの大幅な削減は、主に電力源の調達構成の変化によるもので、ガス火力発電所の生産量が減少し、代わりに石炭火力発電と水力発電の生産量が増加しました。石炭火力発電と水力発電は、ガス火力発電よりも生産コストが低く、さらに石炭価格の下落とガス調達価格の上昇が相まって効果を発揮しました。（各発電所の生産量の詳細は表1に記載されています。）

POWはまた、Vung Ang 1（VA1）の保険金として1,000億ドンを回収し、残りの3,110億ドンは今年中に回収される予定であり、これにより税引後利益は前年同期比+65.8%の7,330億ドンに増加し、純利益率は7.8%に改善しました。

2025年上半期累計では、発電量は前年同期比+9.0%の91億kWh、売上高は同+12.4%の175億6,500万ドン、売上総利益は同+81.7%の20億2,100万ドン、税引後利益は同+83.1%の12億500万ドンとなり、純利益率は6.9%に改善しました。