Tổng Công Ty Điện Lực Dầu Khí Việt Nam (HoSE: POW)

POW công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q2/2025 với doanh thu đạt 9.415 tỷ đồng, +0,4% svck, lợi nhuận gộp đạt 1.205 tỷ đồng, +63,9% svck, và LNST đạt 733 tỷ đồng, +65,8% svck. Lũy kế 6T2025, LNST đạt 1.205 tỷ đồng, +83,1% svck, vượt 174% kế hoạch và hoàn thành 98% dự phóng của ACBS cho năm 2025. KQKD tích cực nhờ chi phí vận hành được tiết giảm mạnh, chủ yếu do cơ cấu huy động sản lượng điện thay đổi, mặc dù giá bán có thấp hơn svck. Chúng tôi hiện đưa ra giá mục tiêu cho POW là 15.200 đồng/cp, khuyến nghị Trung Lập, tương đương tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 3,2%.

Tổng sản lượng huy động chỉ tăng nhẹ 1,0%, đạt 4,9 tỷ kWh, doanh thu Q2/2025 tăng nhẹ 0,4% svck. Nhưng lợi nhuận gộp tăng mạnh 63,9% svck, đạt 1.205 tỷ đồng, và biên lãi gộp cải thiện mạnh lên 12,8% từ mức 7,8% cùng kỳ năm trước..

Bên cạnh đó, các chi phí vận hành giảm mạnh. Cụ thể, chi phí nguyên vật liệu đầu vào giảm còn 6.542 tỷ đồng, -7,8% svck, chi phí nhân công giảm còn 240 tỷ đồng, -11,1% svck và chi phí mua ngoài giảm còn 624 tỷ đồng, -17,5% svck. Các chi phí vận hành giảm mạnh chủ yếu do cơ cấu huy động nguồn điện thay đổi, sản lượng các nhà máy điện khí giảm, thay vào đó sản lượng điện than và thủy điện tăng trưởng. Điện than và thủy điện vốn có chi phí sản xuất thấp hơn điện khí, cộng hưởng với việc giá than giảm trong khí đó giá khí huy động lại tăng. (Chi tiết sản lượng từng nhà máy được trình bày trong Bảng 1).

POW cũng đã thu về 100 tỷ đồng tiền bồi thường bảo hiểm cho Vũng Áng 1 (VA1), còn lại 311 tỷ đồng dự kiến sẽ thu trong năm nay, từ đó giúp LNST tăng 65,8% svck, đạt 733 tỷ đồng, biên lãi gộp cải thiện lên 7,8%.

Lũy kế 6T2025, sản lượng đạt 9,1 tỷ kWh, +9,0% svck, doanh thu đạt 17.565 tỷ đồng, +12,4% svck, lãi gộp đạt 2.021 tỷ đồng, +81,7% svck, LNST đạt 1.205 tỷ đồng, +83,1% svck, và biên lãi ròng cải thiện lên 6,9%.