PVD速報 – 買い

PVDは2025年第3四半期の業績において、税引後利益が2,770億ドン（前年同期比54%増、前期比10.8%増）となり、当社の予想通りでした。2025年1-9月期累計では、税引後利益は前年同期比46%増の6,730億ドンに達し、年間計画の127%を達成し、ACBSの予測の76%に相当します。2026年末の目標株価26,000ドン/株で「買い」を推奨します。

PVDは2025年第3四半期の財務諸表を発表し、売上高は2兆5,700億ドン（前年同期比5.4%増）、税引後利益は2,770億ドン（前年同期比54%増）でした。売上総利益率は前年同期の18.4%から23.7%に上昇しました。この増加は以下の要因によるものです。
• 掘削技術サービス部門の売上高は（年初からの増加傾向を継続し）、作業量の増加により前年同期比67%増となりました。この部門の売上総利益率も前年同期の21.2%から24.7%に改善しました。
• 掘削サービス部門の売上総利益率は、高い掘削リグ稼働率と、前年同期比1%増の緩やかなリグレンタル価格の上昇により、前年同期の18.9%から24.1%に上昇しました。
• PVDは2025年9月1日よりPVD VIIからの売上高を計上し始めました。
この進展は、21.5%増の1,980億ドンに達した一般管理費のマイナス影響を相殺しました。そのうち人件費は前年同期比19.9%増でした。売上高に対するこの費用比率は、前年同期の6.7%から7.7%に上昇しました。さらに、掘削サービス部門の売上高は、外部レンタルリグの減少（2025年第3四半期：1基に対し、2024年第3四半期：1.6基）により7.2%減少しました。
2025年1-9月期累計の純売上高は6兆5,510億ドン（前年同期比1%増）、税引後利益は6,730億ドン（前年同期比46%増）に達しました。国内の石油・ガス探査・生産活動の増加による掘削技術サービス部門の好調な貢献に加え、税引後利益の成長は、1,850億ドン（前年同期は157億ドン）のその他の収益からの大きな貢献がありました。この項目は主に、2025年第1四半期における陸上掘削リグPVD11の売却益の残りの計上によるものです。
見通し
当社は2025年の売上高予測を9兆7,810億ドン（前年同期比5.3%増）、税引後利益予測を8,840億ドン（前年同期比27.4%増）で据え置いています。さらに、2026年については、ブレント原油価格が低水準で推移するとの予測から、リグレンタル価格の見通しには依然として多くのリスクが潜在しています。2026年の売上高は、新規掘削リグPVD IXからの追加貢献により、10兆9,480億ドン（前年同期比12%増）、税引後利益は1兆20億ドン（前年同期比13.3%増）に達すると予想されます。DCF（割引キャッシュフロー）法を用いて、PVDの2026年末までの目標株価を26,000ドン/株と評価しています。