PNJ更新 – 買い

フーニュアン・ジュエリー株式会社 (PNJ VN)

2024年上半期の成長は、24K金売上高の急増と、小売および卸売部門の両方における低水準からの回復によって牽引されました。この成長傾向は、祝祭シーズンや年末商戦、そしてより良好な2025年の見通しに支えられ、2024年下半期も継続すると予想されます。目標株価を2025年に114,400ドン/株に設定し、「買い」を推奨します。

PNJは2024年上半期に純売上高22兆1,130億ドン（前年同期比+34.3%）、税引後利益1兆1,670億ドン（前年同期比+7.4%）を発表し、当社の年間予測の52%を達成しました。

小売部門は売上高が前年同期比14%増加し、引き続き同社売上高への最大の貢献事業であり、その割合は50%近くに達しています。2024年6月末時点で、PNJは405店舗を運営しています（2023年末：400店舗）。

卸売部門は、低迷した2023年を経て再び成長し、2024年上半期には前年同期比20%増加し、総売上高の8.2%を占めました。

24K金事業の売上高は、金価格と国内の金需要の急増により、2024年上半期に前年同期比80.8%増加しました。 しかし、政府による市場過熱抑制策や金事業活動に対する規制強化を受け、この事業部門の成長は2024年6月以降鈍化の兆しを見せています（前年同期比+10.8%）。

同社の売上総利益率は、2023年上半期の18.9%に対し、2024年上半期には16.4%に低下しました。一方、売上総利益に対する販売費および一般管理費（販管費）の比率は、2023年上半期の54.9%に対し、59.0%に上昇しました。

棚卸資産は2023年末から11.2%減少し、同社は2024年上半期に負債を大幅に削減しました。純負債対自己資本比率は、2023年末の6%から2024年上半期末には-12%に転換しました（純負債から純現金に転換）。

2024年および2025年に向けて、PNJの売上高と税引後利益の成長率を、2024年はそれぞれ前年比25.5%/14.2%、2025年はそれぞれ前年比6.0%/15.6%と予測しており、前回の更新からほぼ変更はありません。2025年末までのPNJの目標株価は114,400ドン/株であり、これは総利回り23.5%に相当します。